《真知灼見》回憶於２０１７年１２月２１日當天，當時美國１０年債券孳息率曾高見
２﹒５０４０％，而當天收市亦報２﹒４８３０％的高位。但自此，１０年債息水平便輾轉回落
，到１２月２７日當天更急挫低見２﹒４０７０％。鑑於聯儲局於１２月１３日的議息會才加息
２５個基點，而市場又普遍預期聯儲局於２０１８年３月的議息會加息機會高達七成以上，及踏
入新一季度聯儲局於市場抽走的資金將會加倍，由對上一季每月抽走１００億美元增加至每月抽
走２００億美元。這一切使大家很難理解，為何美債息出現上周的急挫。

＊日圓本周有機會回落至１１３╱１１４水平＊

　　　現在筆者回想，不排除是長假前夕，不少基金經理或機構投資者為要放長假及避免不必要
的風險，所以把資金暫時停泊於美債市場中。市場的行動把上周美債價突然推高，從而導致美債
息出現的急降。在美債息跌的連帶下，美元亦見回落，歐洲貨幣及日圓匯價因而出現顯著上升。
假使有關對美債息的分析正確，現在當市場在假期後陸續回復正常，市場資金理論上應逐步從美
債息中流走，導致債價跌，債息升的情況。事實所見，昨晚（２日）美國１０年債息已從上日
２﹒４６１５％收市，較１２月２９日（上周五）收市水平２﹒４１１０％明顯回升了不少。而
在同一道理上，也是說美元理應快將回升，歐洲貨幣及日圓於本周往後跌的機會將會較大。當中
尤要留意日圓，因為日圓對息率變化最為敏感。日本央行於２０１７年１２月２１日的議息會才
揚言不會改變維持日本１０年國債孳息率於接近零水平。所以一旦美債息向上，與日債息間之差
距擴大，這可十分不利於日圓匯價。提防日圓周內有機會重回１１３╱１１４兌１美元水平。
《恆生銀行高級投資市場經理　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）

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