《經濟通通訊社１９日專訊》評級機構標準普爾表示，美團（０３６９０）在中國線上購物
平台佔據著主導市場地位，可為用戶提供各種服務，包括外賣、到店、酒店及等旅行預訂等，將
吸引巨大流量並促進交叉銷售，惟部分優勢被激烈競爭及相對較短的自由經營現金流所抵銷，但
預期美團未來兩年將維持正現金流，故予以美團長期發行人信貸評級及高級無抵押票據評級
「ＢＢＢ－」，展望為穩定，並料美團在未來１２至１８個月將會擴大其ＥＢＩＴＤＡ及有能力
保持強勁的自由經營現金流。
　　標普指，美團有效地將餐飲外賣服務的網上流量轉移到其他服務上，從而提高其變現能力和
用戶參與度。而截至今年６月底，餐飲外賣年度交易用戶達４﹒５７億，主要受惠於良好的用戶
體驗及外賣需求強勁；另外，豐富的用戶原創內容亦有助增強用戶的粘性。
　　該行認為，疫情對美團業務影響短暫，公司上半年餐飲外賣收入按年增長２％，到店、酒店
及旅行服務收入則跌２２％，惟相信美團長期會成受惠者，原因是疫情或會吸引新用戶使用公司
外賣服務，增加現有用戶的交易頻率，同時亦可吸引更多餐廳及商家加入其服務。
　　該行又指，阿里巴巴（０９９８８）旗下餓了麼仍是美團最大的競爭者，不排除美團會為保
持收入或市佔率而加大補貼，從而損害美團的盈利能力和現金流，而目前美團餐飲外賣補貼佔其
業務總交易額的３％，假設補貼增加１個百分點，ＥＢＩＴＤＡ利潤率料下降３至４％，並估計
上半年餐飲外賣ＥＢＩＴＤＡ利潤率為３至５％。（ｙｗ）

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