過往專欄

2019-01-02

1月效應

　　美股有個1月效應，指如美股每年的1月上升，當年的股市會升。經過了2018年的波動市後，市場普遍期盼2019年的1月，是個升市，為2019帶來個好兆頭。但2019年1月可升嗎？

　　有位經常接受CNBC訪問的投資顧問認為2019年1月可升，因為之前的美股被過度拋售。

　　Miller Tabak基金的Matt Maley指出標普可以有個暴漲，因為周前的put-call ratio（一個反映市場看好看淡的期權指標），跌至自1995年以來的最淡位；而標普1,500隻股票中，低於52周低位的股票數目，較2008年8月時更多，基於物極必反的原因，故美股可以有次勁升；標普500周線圖的RSI周前跌至31.47，過往歷史顯示，凡跌至30區，就是超賣，之後的反彈，可以有8%至12%。

道指將回補下跌裂口？

　　JP Morgan認為只要美儲局不加息，美股明年可升。因為投資機構在2018年尾的重創可以嚇窒美儲局，不敢貿然加息，但如果美儲局仍加息，則美股或只可能升完首3個月便回下。

　　CNBC另一個常客Ralph Acampora被稱為「技術分析教父」，則謂道指可升至24400至25000，但之後仍會跌，因為這次熊市的底未現，他提出個真空吸力式反彈（Vacuum Rally）（見附圖）。

　　Vacuum Rally，筆者看是回補下跌裂口之謂。

　　Ralph Acampora認為道指最好的走勢是，先回跌至22000區，試底，守穩了，再回升，才算真回升。

　　基本上，整個華爾街都是看2019年美股表現會較2018年好，這可以Wells Fargo的策略師Christopher Harrey的「悲觀」看法來作代表，他將2019年標普500的預期由原本估的3079，下調了13.4%至2665，但仍較今時的標普500水平為高。

　　附表是華爾街大行對2019年美股的預期，另一方面不少分析者/投資者，會如CNBC另一個常客Delphi Management的Scott Black所擔憂一樣：股票的確是平，但要留心由中美貿戰所帶來的「地震」。在這個自殘式的市況中，公司盈利可以不被重視，因為斷崖式的股價下跌可以將公司盈利一筆勾銷。

　　基本上，投資者在經歷過2018年聖誕前後的股市大上大落後，已經對一切的基礎分析（即價值論）拋諸腦後，因為恐懼、無序、估唔到，已籠罩市場，但如了解到2018年聖誕前夕大跌之因及之後千點反彈之由（2018年12月31日筆者的文章有分析），應知市場並非無序，每大跌、每大升必有因由，投資先求知，知道了，就不用太怕（不是不用怕，是不用太怕），從而可望危中找機。

兩大棘手問題危中有機

　　今時市場怕的是︰

　　⑴中美貿戰，變化可無序

　　但筆者認為打從2018年10月12日，白邦瑞在霍士財經頻道提出了中美停戰的條件（筆者曾為文分析過），11月1日特朗普致電習近平，再談，這個中美貿戰已開始畫上休止符，因為特朗普要為其2020年競選連任找籌碼，而習近平應是他最好的「助選團」，因此中美貿戰要及時熄火，對特朗普而言，是很有必要的。

　　⑵美儲局續加息

　　2018年12月的美股、美債、美滙波動，讓美儲局主席鮑威爾看到，一個0.25厘的加息，對市場可以是個核彈，至於鮑威爾為何無知無覺地引爆了這個核彈，以後談，但一個肯定的事實是，整個華爾街的跌市告訴了鮑威爾，以後要醒定，相信鮑威爾不用見特朗普也知道對加息要節制了。

　　如按上述的看法，則這兩個危應不是危，而可以是機。

　　然言，2019年又是否無危？又不，美儲局及歐央行仍有縮表這個可致市場於死地、但又少為人關注的潛行殺手，而美元下跌，亦可以為滙市帶來波動，更重要的是美國的公司債，這個由美儲局、貨幣基金都提出過的問題，如果發酵得不好，是可以帶來個小雷曼危機的。

　　投資還是不投資？筆者在2018年是10比0全不買股，但在2019年會是三七分，投資3成吧！待1月中美貿談有結果，再看情況，如和解有望，將又是三七分，但那時是7成股3成現金了。

轉載自: 晴報