過往專欄

2019-06-18

應對美儲局減息

　　凡炒債券者都要秉承句金科戒律︰Don't Fight the Fed，即不要與美儲局（或央行）對著幹。筆者強調是炒債券者的金科戒律，因為有些股市投資者唔識死，以為可以扒逆水，不願聽話，咁神仙難救。

　　今時市場估美儲局會減息3次，6月、7月、9月或12月減，但亦有市場人士估美儲局不會減，因此便想著扒逆水，但如看今時只得棚牙的美儲局，在狂人特朗普日日都鬧你鮑威爾，又講鮑威爾較俄羅斯難搞，真是很難想像鮑威爾能捱到幾耐。不要忘記，特朗普之前已安插了自己友在美儲局，只要齊人（有些位仍空缺，要待國會聽證會後才可上任），一舉手，你鮑威爾就會被舉了下來。所以美國減息之事，是一時可不減，久些就一定減，亦因此筆者很早就謂今潮美減息，泵水，是Trump1、Trump2、Trump3。

鮑威爾處被動位置

特朗普近期屢次批評聯儲局主席鮑威爾的利率政策，拖累美國經濟及股市發展。

　　特朗普及其經濟顧問團亦開始拖出MMT（Modern Monetary Theory，現代貨幣理論），講的是美國可以無限量地印銀紙，Trump1、Trump2、Trump3、減息，以至減至零利率、負利率，結果？

　　相信美國會開啟另一次貨幣寛鬆周期的已及時行動了，貨幣息口期貨價，尤其是歐洲美元息口期貨合約量，在今年1月，美儲局主席鮑威爾一變成鵪鶉後，長倉立即上升，至歐洲金融風暴時水平（2012年），投資者是賭，一個通縮（即會減息），會令海嘯潮來襲，故美國10年債息急速地自2.9%水平下跌至2.1%，有估將會下見1.5%，而美匯指數亦由98回落至96區。

　　這個預期減息潮自然觸動到環球的債券、股票對沖基金的神經，就會諗到有乜好賭︰

　　⑴賭美儲局無減得咁狼咁快，市便會彈；

　　⑵賭美儲局真減得咁狼咁快，但市場消化過頭，到真減時，便彈；

　　⑶賭美儲局真按時減，而市場未消化晒，減息消息實現時，市便跌。

　　當然還有種種可能性，唔估得咁多，但按上3條，你估今時買升會多啲機會中（扒逆水），定跌的機會多啲（順水）？

UBS開出誘人賭局

　　傳UBS就推出了個1賠10的衍生工具產品，只要美債息自低位稍作反彈，而股市跌，便有水收。UBS的環球證券投資頭頭在彭博的訪問中謂，今時市場有個風險，是美儲局減息唔夠快、唔夠多，那麼股市就會跌了。這個衍生工具是有時間性，賭到9月時，只要美國10年債息回升23點子，回升至2.34%，而美股標普跌1%，就可以買1賠10。

　　歷史數據顯示息升股市會跌，今時10年債息趨近歷史低水平，而標普又接近歷史高水平，故賭息不會再低、股不會再升，是個不錯的賭局，此即，如賭21點，如果10、J、Q、K、A都出盡了，再賭3隻牌便可有21點的成數就會低了。

　　高盛則謂美儲局在2019年全不減息，只在2020年才減1次債，若是，高盛應大力買UBS這隻1賠10的產品。

　　你賭不賭這個？6月美儲局應不減息，如減，這個1賠10的產品將火了。

轉載自: 晴報