美國聯儲局公開市場委員會果如市場所料又續減息四分一厘，這是今年的第三度減息，反映出美國經濟有轉弱的跡象，因此，不單只不再加息，還需要進行所謂的「周期中的調整」（Mid Cycle Adjustment），至少是暫時轉為減息，以刺激經濟。不過，在會後聲明裏，儲局也暗示暫時將停止再減息，先行觀察一段日子。

 

按經濟實況滿足各方需要

 

　　對於聯儲局及鮑威爾局長的利率政策，特朗普總統仍很不滿意，指加息太快減息太慢，當其他國家均利用超低息推低匯價提高出口貨品的競爭能力時，鮑威爾卻堅持錯誤云云。有認為，儲局的利率政策已受到政治干擾，但我認為，鮑威爾基本上還是跟隨美國經濟變動的節奏來調整貨幣政策，基本上合符市場的要求以及特朗普的利益。

 

鮑威爾

　

應付貿易戰帶來的不確定性

 

　　由於貿易戰，美國無論是製造業及服務業的採購經理指數都向下，前者甚至已低於50的榮枯線水平，反映出貨幣政策有進一步寬鬆的必要，不過，美國的就業情況良佳，失業率處於歷史性低位，也無必要過分減息。此外，聯儲局實際上仍要關注物價後向，因此，鮑威爾的審慎是正確的。

 

　　特朗普最著重的是股市所帶來的財富效應，視之為爭取選民支持的寒暑表，因此，他雖然口頭上罵鮑威爾，但實際上也沒有強行干預聯儲局的決策。

 

「你較四年前生活得更好嗎？」

 

　　列根四十年前有一句名言，「你現時較四年前生活得更好嗎？」（Are You Now Better Off Than You Were Four Years Ago?）1980年，列根挑戰卡特的總統地位，向美國選民提出了這個問題，而在卡特執政期間，美國經濟開始進入滯脹階段，股市亦不振，於是選民認為換總統是合理的，結果，列根獲勝。列根上台後勵行緊縮政策，最初兩年他的支持率很低，但先苦後甜經濟好轉，到他在1984年競選連任時，他再向選民提出上述的問題，結果，他輕易連任總統。

 

　　後來，列根的名言不僅影響美國的歷次選情，甚至成為放諸四海皆準的真理。大多數民眾最關心是生活改善了抑或變差了，若改善了便會支持現任領導人，反之，就希望改變。

 

打貿易戰為連任帶來危機

 

　　特朗普執政首兩年，厲行減稅，刺激美國經濟向好，企業盈利受惠，股市上升，中產階級的生活改善，因此，他雖然在其他方面的政策以至個人的行為存在著很大的爭議性，他的支持率卻一直保持在四成多，對首個任期的總統來說已很不錯。不過，他的基本支持者是農民和中下層藍領工人，而經濟的改善對支持者的受惠有限，因此，他開打貿易戰，希望為農民爭取市場，及為中下層藍領土人爭取職位。

 

　　表面上，貿易戰可以穩固他的基本盤，然而美國農產品被中國加徵關稅及抵制，使美國農民的利益受到重大損害。因此，他在即將進入大選年時，要力謀與中國達成貿易協議，至少避免把關稅戰再度升級。根據特朗普原來的計劃，來自中國的消費品亦會在12月中旬大幅增加關稅，但此舉會增加美國消費者的負擔，肯定會影響他們對特朗普的支持，因此，特朗普現時盼與中國達成臨時協議，暫不再增關稅以至減一些，換取中國大幅開放對美國農產品的准入。

 

與中國協議前，通脹陰影仍存

 

　　不過，在中美達成協議之前，美國仍存在著物價上升的陰影，因此，鮑威爾不大幅減息有他的理由，而一旦中美達成所謂的第一階段協議至少凍結再增關稅，則到時鮑威爾便有更多彈藥，使大選年的經濟和股市保持良好的勢頭。對於鮑威爾的「苦心」，特朗普應該不會是不明白的，但他保險的一著是要把任何的失誤歸究於鮑威爾，以便向選民交待。然而，關鍵在於與中國在關稅問題上講和，特朗普要刺激經濟，習近平要穩定就業，兩者都需要達致妥協！

 

 

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