華爾街主流估今年12月加息，但對於明年的息口走向，則變得較為情緒化，而這正是近期美股以至環球金融市場波動的主因，當市場擔心通脹升溫和令到明年美國加息步伐加速時，美股便傾向調整，美元則偏強，各地股市無何避免亦受到影響，但當市場認為美國今後只會溫和加息，則美股便帶動環球股市反彈。由於情緒經常變化，也令到近期金融市場升跌無常。

 

盼美大選不爆冷　深港通有景

 

　　我相信超低息時代正在改變，因此對美股以至環球股市保持一定的戒心。不過，由於港股估值偏低，我認為只要美國大選不爆冷，深港通足以帶動港股來一次較明顯的牛市，以補回一直以來的偏低。

 

大戶玩期指　小散炒牛熊證

 

　　港股近年為何偏低?主要還是池太小，每日成交得幾百億港元，難以吸引大量資金落場；同時，香港的散戶在過去多次的大跌市中，已輸得很慘，主要只剩下基金炒上炒落，而剩餘的散戶不少也改玩以少博大的衍生工具。於是，有說法大戶玩期指、小散炒牛熊證。

 

港池太過小　H股折讓大

 

　　相對來說，內地股市大得多，而近年隨著進一步開放外資進入，基金也開始轉戰A股，令到同時在香港上市同權同股的H股，各行各業的股票普遍都出現較大幅折讓，這本來是很不合理的，但一時之間，由於長線資金看不起港股，因此，就算滬港通開通之後，情況而未見改善，現時只能寄望於深港通可帶來更大的變化。

 

中港通續擴容　利港股再估值

 

　　若果深港通只是加多一些股票互聯互通，對港股的整體好處不會很大，但若果我們看作為中港通不斷擴容的重要一步，則港股應可進入一個重新估值的過程。深港通開通後，「兩條中港通道」將不設額度上限，而中國當局更會大力促進中外資金互相進入中港股市，例如，在內地設基金的QDII和RQDII將會變得更方便，而中方會鼓勵內地更多長線資金，例如保險資金，進入香港股市。

 

　　此外，中港通也會不斷擴大，今後第一步，會是可在交易所買賣的基金ETF可同時在中港交易。

 

勿誤中垃圾股老千股

 

　　為了保障兩地小投資者，現時參與互聯互通的股票市值必須達到一定的標準，深圳小型股要達到60億元人民幣，香港中小企要達到50億港元。原意是想盡力把一些垃圾股及老千股排除出去。然而，老千股有大有小，單是以市值，根本不能區分。我認為，更重要的是加強對上市公司的監管，同時盡量協調兩地的法規，例如，現時中港股市的交收期有不同，暫停交易以至長期停牌的機制也不相同，這些都是今後要解決的。

 

50萬人仔開戶　為內地散戶把關?

 

　　有認為，內地當局其實不願散戶直接參與中港通，因而把滬港和深港的開戶門檻都分別訂為50萬元人民幣，暫時來看，應是接近實情，內地當局是寧願投資者透過買港股基金進入港股市場，因為至少有專業人士把關。

 

灰色渠道暢通　買賣港股不難

 

　　不過，深港兩地往來頻繁，深圳居民要開戶買賣港股其實很容易，很多中資經紀行都受理，這早已是一個灰色地帶，內地財經媒體，近期甚至亦公開介紹這個方法。

 

　　因此，一些市值較少的在港上市中小企，雖然遠遠未達到50億港元的標準，但仍勇於在深圳推廣宣傳。一些小企，相信深港通開通之後，更多深圳投資者會懂得自行開戶，隨意買賣香港股票，而不用透過互聯互通的渠道。至於是否真的都是偏低股票，投資者需要深入分析了。

 

內地股票專家　較多看好港股

 

　　內地專家近期傾向於把港股視為一個還待發掘的寶藏，指出港股普遍較內地A股偏低，反之，內地無論是大中小型股票，除了少數稀有板塊之外，估值均較港股為高，對香港投資者的吸引力有限。然而，也要留意，部分專家高估了港股的吸引力，例如有指出個別港股的市盈率低至一兩倍，股息高達10多20厘，同時其實是在內地營運的企業，很有吸引力云云，但若有這類股票，我只能說大多應是過去數字，情況很可能已變壞了，在未來宣布的業績，很可能完全變樣。

 

買港股要看往績　也要懂前瞻

 

　　內地專家們更重視推介價值投資法是可喜的現象，但也要留意，港股個別貌似偏低的股票是經常變臉的「妖股」，莊家有時炒高獲利，有時炒低也可獲利，因此，價值投資不是單看一兩年的業績，而是要看過去數年的業績，及能正確評估未來一兩年的經營情況。而更重要的，要密切留意大股東和管理層的操守。

 

宜留意十倍PE　派息增加股票

 

　　港股可望出現一個重新估值的機會，這可能是多年來香港投資者難得一見的機遇，一些市盈率約10倍，盈利和派息預期均會增長的股票，將會出現較強勁的補升。H股之中有個別優秀的落後股，包括我的三愛股之一的晨鳴H股(01812)，近期雖已轉強，但相對於其業績進入高增長期，股價明顯仍是頗為偏低。

 

投資A股:宜留意指數掛勾股

 

　　香港投資者有哪些A股可買?我過去在大幅偏低時曾介紹中國鐵建A股(滬:601186)，但如今，它早已較H股有溢價了。較為安全的做法是買入一些追蹤A股指數的ETF。雖說港股可能是一個大升浪，但不等於A股沒有投資價值，尤其是當炒樓活動被嚴打之際，更多資金也會回流股市，部分或轉戰港股，但大部分仍會在A股作戰，畢竟A股的上市審核較為嚴格，新股變妖股的比例相對較少。

 

 

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