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2018-01-03

A股春季躁動?

  A股在11月和12月大體見在3270上整固,怎料在最後2個交易日臨尾香,一度下破3270的2個月來的打躉位,市場對此,解說不一。悲觀的,不用說,只說樂觀的。

 

  自2018年1月1日起,資託投資要繳3%溢利稅,避稅者會在2017年末,先套利再買回,此點筆者在上周已為文解釋過,亦就是基於這個「先套利,再買回」一點上,估計A股在2018年春季,可以開始個躁動行情。

 

  講「躁動」,而不是「長動」,因為仍待些有利因素集結才可,而這些有利因素大多操在阿爺手中,阿爺未揮手,誰敢做先鋒!

 

未看2018的阿爺,先回顧2017的阿爺,因為毫無疑問,阿爺在2017年是動作多多,人行、保監、銀監、證監在2017年6月中央的金融工作會議後,頻頻亮劍,投資者不留心劍「風」,隨時見血。

 

  2017年的A股股王,當數茅台,由年初327.49元,一度升至719.96元,創出A股神話,但亦引來《人民日報》批評,問值嗎?可見「畏高」,有時還是必要的,在2018年,「過高」股會招來阿爺非議。為何阿爺要「撳升」?

 

  無可諱言,中國股市還是有不少無王管處,中國在金融市場開放過程中,有不少灰色地帶,常被「有力」人士鑽了空子。歐美資本市場亦如是,不然美國就不會有次按爆煲、雷曼爆煲,在2018年美國等爆煲的尚有汽車按揭、學生貸款,爆起來,可以禍及全球;凡涉金錢,便有奸惡,錯不了甚麼。中國金融市場有幾多奸惡,有排講,但無論奸人有幾惡,在社會主義下,要管是有其獨特的一手,除了可拉可鎖外,尚有安排,一個例子是寶能系爭奪萬科股權。

 

  歷時2年的「寶萬」之爭終於落幕,華潤退出,深圳地鐵入局持有萬科股份,成為第一大股東。寶能系姚振華被罰禁入保險業10年,恒大虧損退出,王石正式卸任,郁亮接班。紛爭落幕以來,萬科A股價節節攀升,累計上漲50%以上,業績也再創新高。在這場爭奪中,萬科完成了交接,寶能系雖然爭奪控股權未果,但據測算寶能持有股票浮盈已超400億元,持有萬科A的投資者也甚是滿意。誰是贏家?誰是輸家?

 

  阿爺肯定是贏家之一,經此一役,阿爺透過保監、證監,講明保險姓保,不可亂舉牌,以保單錢來有錢便任性,監管條例倒水而出。

 

加強監管保障投資者

 

  為了改變二級市場投資生態,證監會鐵腕治理市場亂象。2017年以來,證監會作出行政處罰決定224件,罰沒款金額74.79億元,同比增長74.74%,市場禁入44人,同比增長18.91%,行政處罰數量、罰沒款金額、市場禁入人數再創歷史新高。鮮言、趙薇、佛山幫一個個大佬的名字上了處罰榜,A股的炒作生態竟然被改變,這些你想到了嗎?

 

  另方面,機構投資者能以市價的3、4折拿股票的時代已經過去了。今年以來,隨著再融資和減持新規接連出台,監管層對於定增定價方式、規模、再融資周期、募資用途以及減持周期進行了全面修正。融資生態改善,過去股東們「吸血式」定增一去不返。數據顯示,2016年超過1.6萬億元的定增規模,今年速降到了1.2萬億元左右。

 

  對於這個定向增發,有必要講多些。

 

A股市場基本上有4種融資途徑︰

 

  ⑴IPO融資︰2017年A股共有434家公司上市,數目達歷史新高,較2016年的227家,增近倍,共融資2,283億元,較2016年的1,496億元增逾半。雖然IPO融資金額未及2007年和2010年的高額,但總反映出,阿爺傾向公司從IPO途經去融資,因為IPO是要經審批。

 

  ⑵可轉債融資︰2017年可轉債融資達7年來高額,為602.72億元,僅低於2010年歷史高位的717.3億元,較2016年增逾160%,一般散戶買不到這個,是大戶和機構投資者遊戲,散戶無份玩,便不會中招。

 

  ⑶定增融資︰上市公司可向個別人士定發股票,增發的透明度較低,不過散戶就無份玩,亦即無份輸。2016年全年增發融資1.7萬億元,2017年減至1.23萬億元,估計今年仍會減少。

 

  ⑷配股融資︰配股是要公配天下,亦要審批,近4年,每年配股融資只有100億至200億元,不成氣候。

 

  這4種融資金額增減,反映阿爺傾向各上市公司以IPO和債來融資,因為市場上審查多,而定增和配股,似不為阿爺所喜,因為阿爺睇得少啲,一言括之︰監管以保障投資者。

 

  阿爺監管最厲害一招是制水、放水。2017年12月,央行已經從公開市場抽回4,590億元流動性,相比11月份大額投放5,080億元資金的「填谷」操作,12月央行操作思路以「削峰」為主,說收就收,毫不手軟。

 

  不過,業內人士認為,對於當前的結構性緊張不必過於憂慮。從目前來看,跨年和春節期間的資金面將得到財政支出和定向降準的多重「滋潤」,流動性總量無憂。短期資金繼續保持充裕,中長期資金在度過階段性緊張後也將逐步企穩。

 

  央行相關負責人此前明確表示,預計12月份財政因素將淨供給流動性超過1萬億元,明年初普惠金融降準措施落地,將釋放長期流動性3,000億元左右。對於2018年春節前主要商業銀行因現金大量投放而產生的流動性需求,央行也已作了安排。

 

  總的來看,銀行體系跨年、跨春節流動性供應是有保障的。

 

春季行情脫離基本面

 

  過年後的水應仍是流動性不足虞,但中長期水仍緊,故巨豐投顧認為,市場資金面趨緊,逆回購利率大升至15%,於股市施壓。操作上,建議在市場量能放大之前,控制倉位,逢低關注回調幅度較大的績優股。

 

  廣州萬隆表示,從機構策略觀點整理情況來看,大部分謹慎類投資者的預期已經轉向,認為「春季躁動」行情機會是存在的。因此,在市場預期的支撐下,整體市場拋壓有望減弱。政策面方面來看,到國企改革、土地改革在2017年有望加速推進,這將會對沖金融去槓桿的負面作用。整體上來看,在「春季躁動」行情的支撐下,指數階段性反彈的概率增大。建議投資關注有資金流入的二線藍籌股,如高鐵、核電等;中長線關注改革方面的國企改革、土地改革等衍生出來的機會。

 

  根據統計,從2010年到2017年8月期間,A股市場存在明顯的春季行動,2011年、2012年、2014年、2016年和2017年5年的春季行情均在1月份啟動,2010年和2015年在2月份啟動,比較特殊的是2013年在上年的12月份就已提前啟動。

 

  海通證券表示,歲末年初的階段性行情之所以稱為「春季躁動」行情,就是因為行情本身與基本面的關係不大,此期間政策和事件將是行情的主要驅動力,而主題投資無疑是「春季躁動」的主要特徵。回顧過去幾年歷史可見,「春季躁動」行情中領漲的行業與全年領漲的行業重合度比較低,因為年初的行情偏重主題,而全年領漲的行業最終源於基本面,通常3至4月隨著宏微觀數據逐漸明朗,年報和一季報業績趨勢確認各個行業的基本面趨勢後,全年的主流行業和板塊才將逐漸確立。

 

  A股的「春季躁動」,可能帶動上證指數再挑戰3300,一旦升逾,會為港股帶來刺激,由於A股今年6月會入MSCI,這終會利好A股和港股的。

 

  事實上,過去一年,阿爺有心執正A股市場,處處要求透明度,相信是為A股入MSCI保駕護航,故不想讓一粒老鼠屎壞了一窩粥。總的言,只要外圍不出大亂子,阿爺是會沏好茶,等外資來買股,畢竟,A股入MSCI,對推動人民幣國際化是不可忽視的支柱。A股被保駕,港股也可蒙益,一地兩檢,好過各自檢。

 

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轉載自: 晴報

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