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2019-08-19

【FOCUS】「深圳」、「利率」政經兩招 北京冀動力重整

  增長下行加劇、貿戰僵局難解、香江風波未平……面對逆風環伺,北京於周末連出兩項政經大招:支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區;改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

 

  前者旨在借深圳推動經濟以外更廣闊領域的深化改革,助力「中國2050年建成社會主義現代化強國」的目標;後者則意圖以貸款利率「兩軌合一」,推動實體經濟資金成本走低-兩者齊指向中國未來發展改革前景動力重整。

 

國務院發布「支持深圳建設中國特色主義先行示範區」的意見,似冀望深圳由經濟領域改革開放排頭兵,轉向創新、法治、文明、民生等高質量發展改革的開拓者。(資料圖片)

 

經濟排頭轉高質量發展開拓者,加持深圳成Plan B?

 

  香港反修例政治風暴進入第12周,剛剛過去的周日(18日)再現逼爆港島的「流水式集會」。國務院同日發布「支持深圳建設中國特色主義先行示範區」的意見,令人難免揣測。早前於《粵港澳大灣區發展規劃綱要》97次提及「香港」的中央,是否正「加持」獲提及89次深圳的Plan B地位。

 

  跟40年前鄧小平支持深圳「先行先試」創辦經濟特區不同,今次「中國特色社會主義先行示範區」的提法,似冀望深圳由經濟領域改革開放排頭兵,轉向創新、法治、文明、民生等高質量發展改革的開拓者。此從意見提出的「高質量發展高地」、「法治城市示範」、「城市文明典範」、「民生幸福標桿」、「可持續發展先鋒」5大戰略定位可見一斑。

 

  而無論是「高質量發展高地」所涉創新驅動發展,還是「法治城市示範」所涉用法治規範政府和市場邊界,劍指香港既有優勢之味明顯。倘若深圳成功借示範區效應,於創新、法治、資金進出、文化軟實力等多個領域後起直追,香港地位會否邊緣化,恐不言而喻。

 

利率「兩軌合一」,市場化方向再邁步

 

  另一邊廂,央媽揭盅市場期待已久的貸款利率「兩軌合一」,將自周二(20日)起,以1年期LPR(貸款市場報價利率)替代1年期基准利率作為企業中長期貸款的參照利率。由於新的LPR將掛鉤1年期MLF(中期借貸便利)利率(3.3%),後者顯著低於1年期基准貸款利率(4.35%),理論上相當於不對稱減息。

 

  官方出手,將原本銀行只適用於最優質客戶(LPR中的P,即指Prime)的貸款利率推而廣之,為貸款利率換上「新錨」,打通「政策利率-市場利率」的傳導渠道之意明顯。不過,LPR到底能在多大程度推動中小微企實際融資成本下降仍是未知之數,一是央媽短期並無下調MLF利率的跡象,而銀行在自身資金成本未明顯降低及淨息差本就受壓下,難以大幅降低LPR利率;二是銀行在做出任何貸款前,必考慮風險溢價和違約率,意味中小微企受惠LPR的程度恐小於議價能力較高的國企。

 

  不論如何,為深圳貼上2025年的新定位,以及再向利率市場化方向邁進一步,都指向北京嘗試重整未來發展改革動力;以法治、最自由經濟體等為傲的香港,實應盡早結束內耗,深思下一步去向何處。

 

撰文:俞瑾

 

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