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2021-08-12

【FOCUS】居民房貸急劇縮水 貨幣政策閃現超調信號?

  借錢嗎?不了。中國7月社融增量及新增人民幣貸款雙雙令市場大跌眼鏡,其中,以房貸為主的居民中長期貸款按年急劇縮水逾三分一,跌穿4千億關;企業中長期貸款亦中止連續16個月正增長,按年減少近兩成。若此趨勢持續,不單下半年經濟增長壓力不輕,去年高逾24萬億元的內房銷售(新房+二手)誰來接盤,連鎖反應恐堪憂。

 

社融遠遜預期,居民中長期貸款穿4千億

 

  儘管央媽7月全面降準0.5個百分點,但當月新增人民幣貸款不升反降僅錄1.08萬億(預期:1.2萬億),規模幾乎較6月腰斬;社會融資增量亦大幅低於往年同期水平,錄1.06萬億(預期:1.7萬億)的去年2月以來最低,反映房地產金融管控、PPI居高不下、散發疫情、極端天氣多重夾擊,總體信用斷崖式收縮。

 

中國7月社融增量及新增人民幣貸款雙雙令市場大跌眼鏡,其中,以房貸為主的居民中長期貸款跌穿4千億關。

 

  尤值關注的是,新增人民幣貸款中,主要為消費貸的住戶短期貸款僅增85億(過去兩年同期平均水平為1100億),主要為房貸的住戶中長期貸款僅增3974億(過去兩年同期平均水平為5240億)。

 

  表面看,是居民少了借錢,背後實則是打擊消費貸違規入市、重點調控二手房市場等政府動作發威,再想深一層,則是國人瘋狂加槓桿已到強弩之末。

 

「社融-信貸」見負,往往預示幣策放鬆

 

  就新樓而言,由於銷售回款佔開發商資金來源的比例逾半,住戶中長期貸款不振恐加劇房企現金流壓力。而隨著多個熱點城市發布二手住房成交參考價,並與銀行貸款掛鉤,變相增加入市成本,最先實施的深圳7月二手成交量僅約2500套,錄17個月新低,近一成中介關店。

 

  北京不遺餘力擠壓房地產泡沫,乃至降低地方城投風險,表外融資及政府債券淨融資按年分別減少1391億元、3639億,拖累7月社融時隔一年半再次低於新增信貸,對應下半年經濟下行壓力加大。

 

  歷史顯示,過往每當出現「社融-信貸」見負後,貨幣政策往往現大幅放鬆,例如2015年5次降息5次降準、2018年4次降準等。7月疲弱的信貸數據似閃現政策超調信號,近日有官方背景的經濟學者發聲呼籲降息空間,會否令穩字當頭的貨幣政策出現鬆動?本月MLF利率將是最近的試金石。

 

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