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2021-09-16

深層次看「南向通」開通

  自債券通北向通在2017年年中開通後,經歷四年多,昨日(15日)終於宣布開通債券通南向通,金管局昨日與中國人民銀行正式公布債券通南向通政策框架。政策宣布後,筆者電話隨即響起,不少央媒及不少媒體朋友致電筆者進行專訪。從不同角度看,南向通政策對債券市場發展以及投資者選擇方面均屬好消息,但筆者相信在開通後的短期間內,北向通因開通時間較早,故北向的交投仍會明顯超過南向交易。

 

  至於在投資標的方面,南向通初期,可投資僅限於中央債務證券託管機構(CSD),以及債務工具結算系統(CMU)內的人民幣與港元債券,另外可透過託管行買外幣債券,範圍比較小。同時,內地目前的債券產品既多元化,債息也較香港普遍的債券低,且內地債市規模龐大,所以料北向通的吸引力未來還會繼續強於南向通。不過,南向通可以增強香港特區發展債市的資本,從正面角度看,萬事起頭難,南向通可為香港債市起帶頭作用。

 

金管局總裁余偉文表示,南向通可促進香港債券市場發展。 (Ronald攝)

 

  從筆者的角度看,香港發展債市多年但未見顯著成績,最主要是香港債市缺乏債息曲綫來做定價,過去港府及公營機構所發行的債券都屬中短年期,不能否認很受市場歡迎,但難以為債市確立「定價標的」。香港未來有很多大型基建,例如「明日大嶼」等等大型基建,均可以利用此項目發行一些長債,盼能成為在港發債的定價標的。

 

  對於今次債券通仍然未將個人投資者納入,筆者認為,由於個人投資層面上已經有「跨境理財通」,為免額度重複,相信這是債券通未納入個人投資者的主因。

 

  展望未來,南向通有助香港吸引一些「一帶一路」的企業,甚至國家來本港發債,同時亦可吸引內地資金投資有關債券。筆者期望此舉可壯大本港債市規模,否則單純局限在本地企業的港元債券,無論種類、債息及規模,都難以吸引內地資金到來,也難以發展起香港債市及南向通。

 

  不少業界亦認同筆者的觀點,南向通為內地機構投資者提供便捷渠道,透過香港市場靈活配置境外債券資産,可進一步鞏固香港的金融中心地位。在緊接「跨境理財通」之後,債券南向通亦緊接出台,「香港現時最重要的,是配合內地的規劃發展,進一步鞏固香港作為人民幣離岸中心的地位。香港應完善金融基建,強化香港人民幣的結算功能,同時加快推進數字人民幣業務,以配合前海,甚至大灣區的最新發展。香港更要強化人民幣投資功能,在金融市場上,應更廣泛利用人民幣,為全球投資者提供更多人民幣金融産品。最後,節能環保為目前市場焦點,香港金融市場應致力發展綠色金融,政府層面應鼓勵或提供優惠,吸引環球企業,來港發行以人民幣為基礎的綠色債券。

 

 

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