財智

缸邊隨筆 - 石鏡泉

加入最愛專欄　收藏文章　

2021-07-13

降準有幾利好？

#降準 #人行 #江西銅 #股評

　　好友對阿爺降準，是十分有期盼的，故昨早(12日)恒指就一度彈升近400點，但不久，便縮升，以升百多點收，較上周五(9日)的恒指夜期升幅遜色不少。

　　不少港投資者，對國情是不太了解，甚至是不求甚解，以至無解，結果是易輸予大鱷。

　　要不想「易輸」，要明白:

　　(1)夜期成交不多，易為大鱷設局，翌日港開市便推高或踩低，魚肉散戶，昨早便是；

　　(2)降準最利好的是內銀股，要判斷是次降準是否真利好大市，看內銀表現，特別是A股的內銀，他們昨日表現如何?見表一，跌多升少，講完。

　　對降準最有發言權的，應是國內券商。據《中國證券報》，六大券商怎看後市，以下是抄文，不會扮是自己料。

(iStock)

　　安信證券策略團隊認為，其主要作用是降低企業融資成本、彌補未來一段時間的流動性缺口、同時釋放更加「靈活」的貨幣政策訊號，預計未來一個階段貨幣政策將維持中性偏寬鬆基調，但持續顯著寬鬆加碼也面臨制約。從整體上看，下半年A股市場整體還是震盪市，結構性容忍高估值，但並不是顯著的估值擴張環境。

　　中信證券策略團隊認為，預計6月宏觀數據整體平穩，但結構性擾動有所增多，全面降準主要為應對階段性經濟擾動並防範金融風險；短期市場極致分化接近尾聲，7月中下旬或有階段性修正，但預計修正後成長製造板塊在中報季仍將主導市場，直至三季度末經濟復甦節奏重新加快才會逆轉當前的市場分化格局。

　　國泰君安證券策略團隊認為，分母端看好後市的核心驅動，一方面風險評價下行驅動持續，另一方面未來伴隨通脹回落以及穩增長壓力，無風險利率下行將成為行情的核心驅動；分子端亦有助力，中報業績預告預喜率高，二季度盈利有望延續高增。往後看，拉升行情如箭在弦，當前正是買入賠率--勝率極佳時刻。

　　海通證券策略團隊給出了看好下半年行情的三大理由:一是宏觀流動性並不緊，而微觀流動性依舊充裕，未來居民資產配置轉向權益的趨勢仍將繼續；二是牛市的指數高點略提前於盈利指標高點，而本輪盈利回升周期在時間和空間上都沒走完，今年A股利潤增速存在向上超預期的可能；三是風險偏好顯示本輪牛市仍處在中後期，牛市沒走完。

　　開源證券策略團隊認為，降準未必帶來無風險利率的下降和股市流動性的全面提升，但信用結構調整下的全面降準可能會催化結構性的機遇。就本次降準而言，其意味著應對短期通脹目標的央行開始為能源轉型的長期通脹中樞上移作出政策調整，周期行業盈利能力中樞的上移將具有確定性。

　　粵開證券策略團隊認為，一方面經濟復甦並不均衡疊加海外流動性收緊步伐漸行漸近，宏觀環境存在複雜多變的不確定性；另一方面貨幣政策在維持「穩字當頭」的基調下，更加重視結構性調整，此次超預期降準也扭轉市場對下半年流動性擔憂，打消市場對資金面的擔憂。通過近10年降準後市場表現來看，短期對市場情緒面或有提振作用。

國內券商對降準後市較保守

　　一言括之，國內六大券商對降準後市，是較保守的。港投資者，相對於能掌握較多資訊的內地大券商，是不知情人，躁動甚麼?

　　不過有降準一定好過無降準，昨日上證等諸指數是齊升的；2020年1月央行亦降準0.5%，釋放長期資金約8000多億(今次是釋放1萬億)，這兩次降準對A股短期影響為何?見表二。