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2021-11-29

友人閒談股票(二):現金流/換馬/感覺投資

  上一篇文章提到與身邊朋友討論股票時,發現網頁所提供有關友邦(1299)的經營現金流數字出錯,這篇文章繼續分享餘下內容。

 

經營現金流的重要

 

  作為投資者,有方法可以檢查一下公司年報中現金流量表的數字,一些公司年報會提供由盈利轉化成現金流的過程,將沒有現金流入/流出的部分剔除,例如折舊、應收帳與應付帳等,透過了解堆砌現金流的數字,更能掌握公司現金流狀況。若公司年報沒有提供類似轉化表的話,唯有自己拆解。

 

  若當日證實友邦經營現金流真的連年見紅,投資者有必要仔細拆解數字來龍去脈,掌握現金流出現負數的真正原因。尤其,經營現金流直接反映公司做生意的情況,過去5年亦包括一些經濟安然無恙的年份,若連年見紅,問題可不能少看。

 

  相對下,經營現金流比起其餘兩個現金流數字更重要,因為投資現金流指公司作投資行為,一次性的投資。而融資現金流指公司的融資行為,包括派發股息、發債等。這兩個數字出現負數也未必壞事,但經營現金流出現負數卻不能少看。還有一個數字,經營現金流扣去資本開支所得出的為自由現金流,該數字則更重要地反映公司現金流健康情況。

 

  如果網友深明這幾個現金流數字的重要性,大概會明白,當我得知友邦出現長期經營現金流見紅時,會有多大的震撼,幸好原來這不是實情。

 

(iStock)

 

換馬考慮

 

  該朋友突然找我討論股票,原因是他正在考慮換馬。打算賣出領展(00823),換入一些國際金融類股票,例如友邦或宏利(00945)。他並沒有提出詳細換馬原因,或許他認為領展近期表現升得慢吧。

 

  領展、友邦或宏利皆建立了長期穩定賺錢的商業模式,它們都算是優質股票,值得收集。我較喜歡以收集優質股票的邏輯去投資。始終,好的股票不嫌多,何解需要換馬呢?可能錢不夠,或股票變質,否則「魚」與「熊掌」都想兼得。

 

  當然,不少人會以「股票當不當炒」、「水果當不當造」的概念去投資。因此,不同時間總想動一動。投資方法沒有對錯,適合自己又找到盈利就可以了。

 

比較友邦、宏利

 

  該朋友最後問了一個問題,友邦與宏利哪一隻比較好?

 

  我並沒有深入研究,但以前與做保險的朋友傾談過。感覺上,友邦的商業策略較為進取,盡量吸客,客人出事後盡量不理賠。而宏利則比較有人性。因此,保險朋友認為,投資股票就應該買友邦,而買保險就應該找宏利。

 

  朋友聽完覺得頗有道理,他大概會再看看相關年報,確認內裏能否反映這些「感覺」。買股票就是這樣,要勝過大戶,Peter Lynch也提過這是散戶的優勢,就是將數字與親身感覺融合。

 

  然而,始終兩家保險公司市場不同,友邦集中於亞洲,宏利比較全球性,所以比較起來未必容易。另外,太進取吸客,又對客戶不好,按長遠投資價值而言,這到底是優點還是缺點呢?值得深思。

 

  相關影片:https://youtu.be/AD8LKATb5G8

 

 

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