美股周二大挫引發環球股市下跌，主因是美債孳息曲綫倒掛，觸發衰退憂慮，避險情緒主導市場，將其他消息亦放大解讀。股市走在經濟前面，中美更須設法解決當前經濟問題。

　

壞消息齊疊加 市場氣氛逆轉

　

　　美股三大指數周二急挫逾3%，亞歐股市昨跟隨下跌。引發股市大跌，表面上是多個壞消息疊加，如部分美債息倒掛、中美貿易談判難在90天內達協議、歐洲亂局等。

　

　　在眾多壞消息中，其實只有美債息倒掛是新消息，兩年期和三年期債息，周二連續第二天高過五年期債息；兩年期跟10年期債息息差收窄至11個點子，令人憂慮美國經濟可能陷入衰退。

　

　　但過往五次經驗，當兩年期跟10年期債息倒掛後10個月股市才見頂，15個月後衰退才出現；而且儲局量寬狂買長短債，扭曲了債市，孳息倒掛是否仍能像以往那樣準確預測衰退，經濟學家存疑，故對衰退的憂慮，現時為時尚早。

　

　　然而，孳息曲綫倒掛燃點起市場避險情緒，令一些已存在的壞消息被重新解讀和放大。例如脫歐方案可能遭國會否決，文翠珊下台機會高；中美貿易休戰的熾熱氣氛迅即冷卻，投資者再關注國企補貼的結構性問題，雙方難在90天內傾妥等，市場之前已曾消化。在避險情緒氣氛下，這些消息又成了沽貨理由。

　

　　資金以避險為主，短期要有重大利好消息，才能扭轉氛圍。此並非不可能，尤其是市場不看好的中美談判，因雙方都各自有經濟問題，有迫切性談出成果來。

　

　　白宮連日不斷要價，說中方同意增購1.2萬億美元貨品、下調甚或取消對美的汽車關稅等，令投資者擔心談判最終無法達成協議。但貿戰對美國經濟的挫傷正在浮現，如中西部已有84間農場申請破產，特朗普要在兩年後成功連任，必須搞好經濟，更要抓緊一直支持他的農民選票，對華最佳策略無疑是加碼施壓，但適度妥協爭取成果。

　

華急須穩就業 免下崗成隱患

　

　　對中國來說，貿戰增大了經濟下行和就業壓力。如按農業部數字，回鄉創業人員達740萬人，外界估計相當部分其實是民企裁員。北京昨更出大招穩就業，國務院印發促進就業意見，訂明企業不裁員可獲退一半失業保費。此間接反映就業形勢嚴峻，令北京更有需要與美國尋求妥協。

　

　　中美各自的政經現實需要，或能倒逼雙方不破局，在90日內先就部分問題達成共識，再延長談判爭取利益。

 

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