港股踏入2018年後不斷創新高，昨更收市新高，令人擔心股市是否升過龍，出現亢奮的過熱迹象？若分析港股基本因素和外圍因素，這次牛市升得合理，暫時未到危險水平。

　

上月成轉捩點 恒指月升3千

　

　　恒指昨大升1.8%，收報31904點，距離2007年歷史即日高位只差53點。對於港股近日飈升，金管局行政總裁陳德霖指，當前金融市場風險有被低估，甚至出現亢奮情緒，投資者要做好股市急劇調整的準備。

　

　　港股這次牛市是去年開始，全年升逾7,800點，主因是企業盈利重拾增長，尤其是騰訊（00700）每季盈利有6成至7成增長，帶動恒指不斷向上，而過去1個月的升勢最為凌厲，升幅逾3,000點。港股在12月由慢牛變成快牛，底因有二。

　

　　其一，港交所（00388）公布諮詢總結文件，作出近20年最大政策改革，決定容許同股不同權公司在主板上市，意味一些暫時未有盈利、卻潛力無限的新經濟股可來港上市，單是內地獨角獸企業總值逾3萬億元，阿里巴巴亦可能來港作第二上市，將帶動本港股票市場愈趨蓬勃。

　

　　其二，內地在去年底突然宣布落實H股全流通，雖然初步只挑選3家公司作試點，但卻改變內資股不流通的特性，釋放流動性，吸引內資來港集資，並透過股價表現與大股東利益掛鈎作誘因，激發管理層營運好公司。

　

　　這兩大政策改變，令投資者憧憬港股前景秀麗，北水和外資紛紛湧入，當中北水最為凌厲，今年首11個交易日北水淨流入270億元，平均每日24.5億元，遠高於去年每日14.8億元。加上北水買股模式是專買強勢股和內地稀缺股份，如騰訊、滙豐（00005）等，而且愈貴愈買，愈升愈買，帶動港股急漲。

　

　　隨着港股近月飈升，破頂可期，但這並不代表港股位高勢危，因為港股比起其他地區股市可謂升得慢，因為美、英、德、南韓等股市早已不斷破頂，港股還在挑戰歷史高位。加上港股目前市盈率僅14.9倍，較2007年的21.5倍為低；至於現時股息率3.2厘，比2007年的1.9厘為高，反映現時市況比2007年相對健康。

　

多國股市破頂 港股升勢較慢

　

　　目前升的都是大價股，並未出現雞犬皆升的現象，故港股未到瘋狂地步，至於是否當細價股都升之時，牛市才到尾聲，抑或強勢新經濟股繼續帶領大市上升，暫不得而知，大家惟有拭目以待，留意風險，進退有致。

 

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