大股東增持上市公司的股權，或上市公司在市場回購其已發行股票，對股價理應都有正面的作用，但兩者是有實質的不同。大股東增持其股權，只減少股票在市場的可流通量
；惟公司回購股票則須將之注銷，公司的發行股票因此減少，目的是提升每股盈利及每股資產淨值，對所有股東均有裨益。要提振上市公司的股價表現，大股東可增持股票以示信心，而公司回購股票，則可實質為股票增值，兩個舉措可雙管齊下。
　
＊長地回購股票前所未見＊
　
　　公司回購股票須根據上市守則進行，每天可回購的數量有限，因此回購行動較為緩慢，對股價的影響也許不及大股東大手增持來得痛快，雖然大股東增持也受有關收購合併守則的制約。不過，最近有些上市公司的股票回購行動，股價卻有較大的迴響，市場對這些公司進行的動作或有所憧憬。長實地產（０１１１３）在集團完成重組後股價表現頗令人失望，公司最近回購股票，是集團重組前後所未見的行動，股價從３月１８日首度回購日低位上升曾超過兩成。長和系世紀大改組，以至長地破天荒回購股票，或反映管理層對為股東增值有更大的決心和具體行動。
　
＊盈大回購股票出乎意料＊
　
　　另一近期對股票回購有較大反應者是電訊盈科（００００８）旗下的盈大地產
（００４３２），回購數量雖不多，但股價從４月２８日首度回購日低位上升高達兩成多。盈大回購股票有點出乎意料，因公司的流通股票已不多，為了滿足最低上市流通量的要求，公司的智囊在四年前以奇招解決此問題，辦法是向股東派送紅股，可選擇收取可換股票據的方式，惟除大股東電盈外，其餘股東無理由多此一舉選擇要付出每股０﹒５元才可轉作普通股的可換股票據紅股，大股東收取可換股票據作為紅股目的是使普通股的公眾流通量高於上市所要求的２５％，奇招因此應效。
　
＊溢價私有化亦有得著？＊
　
　　盈大回購股票令人稱奇是股價對全面攤薄每股資產淨值３﹒３元的折讓不大，看來沒有積極回購股票的誘因。不過，盈大再度被提出私有化卻是有可能的，而私有化的作價還可能高於資產淨值，究其原因是電盈持有盈大的可換股票據，如有需要轉成普通股需斥資５﹒９億元，而電盈若要全購盈大街外２９％股權以私有化後者，只要作價不超過每股５元，便屬除笨有精了。不過
，電盈若把所持盈大的可換股票據轉為普通股，股權便立即升至９２﹒６％，應可強制其餘股東接受收購，收購價或僅為最近公司回購股票的最高價。《獨立分析員－麥德光》
　
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）

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