上周五（１６日），美國聯儲局副主席克拉里達（Ｒｉｃｈａｒｄ　Ｃｌａｒｉｄａ）在接受美國ＣＮＢＣ訪問時指，他預期聯儲局不用加太多次息，美國息率水平將達至２﹒５％至３﹒５％的中性合適位置（現時聯邦儲備基金息率為２﹒０％至２﹒２５％）。但他強調，到時聯儲局將要視乎當時經濟數據而定，決定在哪水平停止是次加息周期。另邊廂，上周五歐元區公布１０月份以消費物價指數衡量的年通脹率為２﹒２％，較９月份的２﹒１％及８月份的２﹒０％明顯上升，令人關注歐央行是否需要提早開始其加息周期。雖說歐元區１０月份核心年通脹率仍處１﹒２％，較９月份的１﹒３％反而有所下跌，但如表面通脹率一直向上，相信核心年通脹率也會逐步跟蹤而上。受上述因素影響，上周五美元兌各主要貨幣匯價明顯轉弱。而市場擔心聯儲局可能降低其餘下加息次數，美國１０年債券孳息率同見回落，上周五跌穿３﹒１％水平，而今早（２０日）於亞洲市場１０年債息報３﹒０７％。

＊意國問題令歐盟分化＊

　　從表面因素觀察，當聯儲局餘下的加息幅度有機會縮少，相反歐元區通脹又來得急速，當歐美息差在不久將會有機會收窄，這當然不利於美元。但要現階段看淡美元，筆者認為是有點言之尚早。息率變化確是衡量貨幣匯價走勢的重要因素，不過也有其他重要因素我們不能忽略，如歐洲的政治變化。首先，意大利財政預算案與歐盟的爭拗到現在還未解決。昨晚意大利財長Ｇｉｏｖａｎｎｉ　Ｔｒｉａ指，雖然遭到歐盟反對，但意大利會繼續維持其２０１９年財赤預算案。他指出，意大利無意挑戰歐盟的規條，只是想歐盟給予意大利多點自主控制其財政的空間。現階段，未聽到歐盟給予意大利任何懲罰。而從意大利具指標性的１０年債息所見，昨晚高見３﹒６０６％，正進一步邁向今年１０月１９日所創的高位３﹒７８３％。意大利情況值得留意，因為如事件處理不好，會使歐盟出現分化，對歐元匯價有機會帶來拖累。

＊美元現階段仍可看好＊
　
　　另方面要留意當然是英國的「脫歐」問題。如英國最終在無秩序下「脫歐」，這也可能會對歐元區經濟帶來重大衝擊導致歐元跌。歐元是美元以外最大貨幣，在美匯指數中佔六成比重。如歐元因政治因素大跌，這樣美元相對下便很大機會走強。所以，現階段筆者仍是看強美元，直至意大利問題，尤其英國的「脫歐」問題解決，筆者才會全線看弱美元。就本周而言，就讓我們先看英國首相文翠珊會否被逼下台，若如是，整個英國「脫歐」談判便可能將要重頭開始，這個不穩定因素可對英鎊以至歐元不利。
　　不過，據英國《太陽報》周日（１８日）所指，現時在保守黨的議員當中，已有４２人發起不信任動議。距離保守黨啟動不信任動議的４８票門檻仍差６票。不過，一旦不信任動議門檻通過，仍有待保守黨內３１５名下議院議員中過半即１５８人投不信任動議，首相文翠珊才需下台。故市場認為文翠珊因此而下台機會不大。不過，文翠珊若要把脫歐方案通過英國國會，除了要過保守黨這關，還要過工黨的一關。所以要通過脫歐方案亦非易事。就讓我們密切留意事態發展。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）

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