上市公司大股東增持或減持其股權，傳統投資智慧視之為對公司前景好淡的訊號。公眾投資者依照有關上市公司大股東的行動作投資步署，不涉內幕交易，因為大股東增減其上市公司股權必須及時公布，根據公開的訊息作交易應無內幕交易之嫌。不過，最關鍵的問題是大股東增減其股權，會否是出於當局者迷，「照跟」的公眾投資者須提防被「誤導」，故此須考慮大股東股權變動有無其他動機。
　
＊大股東或當局者迷＊
　
　　騰訊（００７００）是港股有史以來的股王，市值之大，前所未有，亦可能在可見的將來仍穩坐此寶座。不過，股王的創始股東馬化騰曾不時減持公司的股權，早在２００９年便有減持行動，惟騰訊股價自２００９年底至今已上升超過１０倍，當時股價對大股東減持曾有負面反應，結果是入市良機；馬化騰最近亦有減持騰訊的股權，但影響更短暫。騰訊的市值已屬龐然大物，看來其靈魂人物即使再減持其股權，對股價的影響更趨輕微，因為騰訊已發展成類似蘋果及微軟等超級企業，團隊對公司治理更功不可沒；此外，大股東或更不敢因有潛在負面消息而減持公司股權，以免牽一髮動全身。
　
＊關注主要股權變動＊
　
　　研究大股東增減上市公司股權對股價的影響，確實是有趣的課題；不過，比較現實的研究還是看清楚個別上市公司的特殊情況，對各個案不能一概而論。思捷（００３３０）原大股東邢李原逐步減持公司股權最初對股價亦僅有短暫影響，因該股當時仍為不少基金所愛，最後大股東在２０１０年全身而退，股價在大約一年後才江河日下，而業績亦隨之走樣。大股東全身而退雖不妙，惟若控股權落入單一或少數基金（特別是積極參與管理的私募基金）之手，卻應另有看法，思捷亦有此發展的可能；邢李源在思捷進行供股時再成主要股東之一，但如今該批股票價值已大跌逾半。
　
＊大股東的錯誤示範＊
　
　　大股東增持有利股價，顯然並非盡然。最近哈爾濱電氣（０１１３３）的母公司宣布將以溢價增持其股權，惟增持的是內資股而非Ｈ股，Ｈ股價無動於衷，也許是Ｈ股價對每股資產淨值有頗大折讓，即使以溢價發行內資股仍對每股資產淨值有攤薄效應。不過，母公司對子公司的財務支持，以及將來可能發行Ａ股回歸內地股市，應可為哈電股價提供反彈條件。大股東增持而股價則不斷創新低的股票，畢竟屬異數，瑞安建業（００９８３）是其一。該股大股東羅康瑞在
２０１１年曾以每股１２元向街外股東作出部分收購，使持股權從３７﹒６％大幅提升至
４８﹒６％，惟目前股價卻只及收購價的一成半；大股東慷慨解囊是佳話，但長線投資者仍得不償失。《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）

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