好景不常，只是闊別了本欄一個星期，環球股市的氣氛出現逆轉，港股大時代真的終結了？！
　　上周五（２日），美國公布了比預期較佳的１月份就業數據後，當中包括非農業職位增加
２０萬個，以及平均時薪按年升２﹒９％，結果便觸發市場預期美國的加息幅度會比預期中大。
　　作為市場指標的美國１０年期債息最高升至２﹒８％，逼近３厘的心理關口（債息上升，即是債價下跌，反映投資者預期未來息口上升，原有的債券回報已經不吸引，所以先行沽出），美股在通脹和加息憂慮影響下大跌，當晚道指率先下挫６６５點。
　　這還不止，到了本周一，道指進一步大跌，最多時曾下跌近１６００點，雖然後來收復了部分失地，但最終仍然要跌１１７５點，或４﹒６％。道指周二反彈了５６７點之後，到了昨晚，通脹和加息憂慮重燃（十年債息升至２﹒８８％），道指又再大跌１０３２點，收報２３８６０點，完全蒸發了今年以來的升幅。
　　如果由今年的高位計，道指在短時間內已經急挫接近一成，某程度上去到一個關鍵位，即是說，這到底是一次牛市的調整，還是熊市的來臨？！
　　港股方面，投資氣氛和指數走勢基本上跟隨美股。如果論去年的升幅，港股比美股更強勁，因為恒指去年升了三成六，道指只不過升了兩成半。所以，如果大市要回落，幅度可能比美股更深。
　　恒生指數從今年的高位３３４８４點，回落至昨日的３０４５１點，跌幅９﹒１％，已經跌穿１０天、２０天和５０天線，今日如果跟隨美股再大跌，可能連１００天線也要跌穿了。
　
＊後市還看北水意向＊
　
　　不過，我想指出的是，港股有另一個支持，那就是所謂的北水，因為現階段影響港股的因素
，隨了美股之外，中資錢，尤其是內地大型機構投資者的入市意欲也十分重要。
　　本周一（５日），承接美股上周五大跌６００多點之後，本來預計港股至少也要跟跌６００點以上，但結果在北水力挺內銀股的情況下，恒生指數收市只跌３５６點。不過，翌日在美股再大跌１１７５點之後，北水馬上收斂，恒生指數在本周二（６日）才大跌１６４９點。
　　利率走向從來都是影響投資市場的，因為利息是資金成本，足以左右投資意欲，但今次美股氣氛逆轉卻顯得有點吊詭，因為適逢美國職儲局主席耶倫辭任，新人鮑威爾接任，市場人士似乎想來一個下馬威。
　　聯儲局去年底加息之後，曾經預告，今年的加息次數大約３次，每次四分一厘，以這個加息幅度和速度計，大家都認為是十分溫和兼合理，因為這是利率正常化的步伐。
　　不過，正當鮑威爾上場在即，市場就藉著美國１０年期國債孳息抽升至逼近３厘為導火線
（其實，這個息率水平也是由投資者大幅拋售美債造成的），大幅沽低美股。
　　本來，美國經濟向好才需要加息，這是最簡單不過的道理，只不過，關鍵正正是要加多少次
，以及每次加多少，又或者隔多久需要再加。現階段，我其實看不到美國有需要大幅加息。
　
＊趁市跌調整投資組合＊
　
　　所以，我估計，最近美股大跌，不排除是市場向聯儲局新任主席的一次下馬威。如是，當美股已經作出了顯著調整之後，美國的加息步伐或者可以慢下來。這樣的話，股市應該可以重拾升軌，即是說，今次應該是牛市的調整，大於牛市告終，熊市來臨。
　　不過，短線來說，無論港股或美股，確實需要一段時間整固，尤其是港股快將進入農曆年假
，北水也要暫時休息。在沒有北水的日子，加上市場風高浪急，相信大家都會先行沽貨離場，等假期之後再部署。
　　但大家想深一層，即使美國真的加快加息步伐，對市場在內地的大型中資股又有多大影響呢
？因此，我認為，這次股市回落，正是大家調整組合的時機呢！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》

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