16/03/2018 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國須防宏觀經濟波折

  中國兩會是檢討經濟狀況及政策的重要場合,今次透露出來的是個獨特形勢:中近期問題多而長遠前景亮麗。當務之急是及早解決面對問題,好讓發展潛力充分發揮。
 
*內需及投資增幅偏低*
 
  當局提出的來年增長約6﹒5%只屬指示性而非硬指標,隨著發展由重量轉向重質中央對增長幅度亦不十分重視,即使低點也無妨,只要不太離譜便可接受。這無疑是正確取態,但仍須切實處理一些宏觀經濟問題以免惡化,甚至導致硬著陸。為此以下幾點尤須注意:(一)內需特別是投資增長偏低令增長無法尋底企穩更遑論回升。去年增長6﹒9%中淨出口即外需貢獻近一成
,若扣除此項增長不足6﹒3%,若今年外圍形勢轉差則外需可能逆轉為負貢獻拉低增長,到時保六也許成問題。投資年增長仍持續下滑,主要原因是房地產投資尚在調整期增幅仍低,此乃合理狀況,可惜基建投資增加仍彌補不了。故中央應及時推出投資大計劃以提振信心和投資,選項包括遠西大開發,大型環保及循環經濟建設和新的超級工程等,由財政提供種子資金引導社會資金投入,總規模須達10萬億元人民幣,分兩到三年支出。(二)宏調政策方面仍多缺失。表現最好的是貨幣政策,且已由宏觀收緊轉向微觀收緊。貨幣供給及信貸增長等總量控制已經到位,政策焦點轉到更嚴格監控市場、金融機構及企業行為等微觀層面和整頓非法融資、交易及影子銀行等。由於過去投放過多,在去槓桿過程中仍有足夠資金供應實體經濟活動及維持正常增長。
 
*財政匯率政策待改進*
 
  另方面財政及匯率政策則有重大問題,但當局看來仍未監察。近年財政政策強調減免稅費,以為這可刺激經濟,實際上這種撒芝麻的方式沒大作用,欠缺乘數效應,不如集中力量搞大項目推動發展或改善民生。每年投入8000到萬億元卻如泥牛入海。幾年前貨幣貶值外儲流失時本是糾正之前10年盲目升值的好機會,但在未到位時便引入逆周期因子阻攔調整。當美元去年貶值時又放任人民幣急升,逆周期因子不見蹤影。這恰逢海外保護主義反全球化漲潮之時,衝擊尤大。此外,房地產泡沫已是逾10年老大難問題,至今仍未處理好。房價必須降到符合居民收入的合理水平,才能真正做到房子是用來住而非用來炒的。
  幸好與此同時中國經濟的結構優化、市場發育、科技發展和新興產業成長的表現超乎預期,有助緩衝了上述調控弊端。但仍須防在走向亮麗前景途中出現重大曲折,未來路程雖不可能一帆風順,但要盡力減少震盪。《資深評論員 凌昆》

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