中國國務院總理李克強宣布４月１日起大幅調降企業增值稅，製造業等行業現行１６％的稅率降至１３％，交通運輸業、建築業等行業現行１０％的稅率降至９％，並保持６％一檔稅率不變。加上調降社保費率，預計今年將減稅降費近２兆元人民幣，可以說是應對當前經濟壓力的一項重要舉措。減稅效應顯現，汽車製造商平治（Ｍｅｒｃｅｄｅｓ－Ｂｅｎｚ）、寶馬（ＢＭＷ）、富豪（Ｖｏｌｖｏ，）和積架越野路華（Ｊａｇｕａｒ　Ｌａｎｄ　Ｒｏｖｅｒ）先後宣布調低中國汽車的建議零售價。儘管目前降價的汽車主要集中在豪華品牌，由於價格傳導性，相信將會在接下來對合資品牌以及自主品牌帶來相應的影響，有望帶動一波汽車消費。此外，發電燃煤的增值稅下調有助於降低燃煤發電廠的成本，進一步達成政府希望工業電價能夠下調１０％的目標；而多數石油產品的增值稅也都是從１６％降至１３％，預期將會帶動零售汽油價格的下調。稅負下降傳遞到最終消費品環節將會帶來價格下降，消費者也將受益。

　　從投資角度來看，減稅降費將系統性提高公司盈利能力。長遠而言，企業的利潤率、淨資產收益率水平（ＲＯＥ）與發達市場的差距將會收窄。盈利能力的持續改善有望帶來企業估值的重估，特別是明顯受益於減稅降費的行業，包括上游和製造業行業，如煤炭、汽車等；以及大眾消費類股，如食品飲料、醫療保健、家電、零售、餐飲旅遊等。總體而言，料此減稅舉措將有效提升企業獲利能力、減輕消費負擔、降低交易成本，中長期提升經濟活力與效率。
《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》

（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

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