踏入第二季，環球股市似乎失去了方向。市場聚焦於經濟數據表現，以判斷加息步伐。經歷了3月份的銀行業震盪，投資者未敢進取，抱持觀望態度。筆者過去也提到，股市在夏季一般較偏軟，投資者持貨宜保持耐性。此外，波動的市況可望為月供投資者提供低位累積的機會。
　　我們經常強調一筆過投資與月供投資是非常不同的概念:一筆過投資是一次性投入，若入市後遇上大跌市，投資者賬面有所虧損，或許會寢食難安；反觀月供投資是每月買入相同的金額，大跌市提供了趁平買入更多單位的機會，撿到便宜應心感歡欣。過去我們也形容月供投資就像是建造一個水塘。市場下跌之時，我們努力用鐵鏟挖出一個碗形的水塘。當市場回升，我們看到水塘注滿的是過去每月投入資金的利潤。
　　以港股為例，彭博資訊顯示，恆生指數於2007年至2018年經歷了一個超過10年的市場周期，在2007年10月見頂，之後因為金融危機急跌近六成，2009年觸底後反覆回升，直至2018年1月，指數再次回升至之前的峰值。如果投資者在2007年的高峰時期進行了一筆過投資，那麼10年之後他的投資將恢復到原來的價值。他的本金不賺不蝕。相反，如果投資者在2007年的高峰期開始定期投資，每月持之以恒供款，到2018年1月，他已可得到可觀的利潤。舉一個簡單例子，假設投資者於2007年10月開始每月供款1000元投資恆指，他最早可於2009年7月回本，到2018年1月，總投資額12.4萬元，投資者結餘卻達到18.8萬元，這還沒有計及期間股息回報！
　
*選市場要配合投資年期*
　
　　理論上，水塘的面積愈大代表利潤愈多。但如果投資期不夠長，未能等待市場回升(完成整個市場周期)，水塘只掘到了底而未能完成另外的牆壁，多大的水塘面積也是枉然。故此，月供投資者考慮投資對象時，要留意自己的投資年期，能否橫跨整個市場周期。港股市場周期一般較長，從上述例子可見，市場周期超過10年，水塘底部深且廣，儲水量極大。
　　強積金成立超過20年，打工仔或許經歷過數個市場周期，有些人開始準備退休。這意味打工仔要審視自己的投資時期，能否跨越未來的市場周期。假若投資時期較短，亦可考慮月供市場周期較短的市場。根據彭博數據，往績顯示美國股市和歐洲股市的市場周期較港股短。以標普500指數為例，自1960年代起共經歷了8次跌幅超過20%、一般被介定為熊市的市場周期(不計2022年的一次)。8次市場周期短則1至2年、長則5至7年。跟恆生指數一樣，標普500指數於2007年出現了周期頂部後下挫，但至2013年已收復失地，這次市場周期僅為時5.5年。假設投資者於2007年10月底開始每月供款1000元投資標普500指數，他最早可於2009年11月回本，到2013年3月，總投資額6.6萬元，投資者結餘達到8.7萬元。若與港股比較，美股水塘面積無疑較小，惟投資時期較短，卻是短期儲貨的佳選。
《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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