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趙晞文

15/08/2018 13:02

安踏(02020)MACD與股價形成「底背馳」,有利反彈

建議: 買入($36.00)
止蝕:$32.40 目標: $40.30

理由:

因素:i)受惠FILA貢獻增加及安踏主品牌平均單價上升,集團剛公布上半年業績勝市場預期,期內收入及純利分別按年升44.4%/34%,分別較市場預期高10.3%/8.1%,毛利率按年升370點子至54.3%,高於市場及我們對2018年全年原先預測的50.0%;集團上季零售銷售(RetailSalesValue,RSV)金額於去年同期高基數下,仍錄得按年低雙位數增速,受零售折扣略降,店效提升,加上安踏主品牌電商渠道、安踏童裝及FILA等非核心品牌業務仍維持較高增長(平均>30%),為2018年業績打好基礎;ii)由於集團上半年毛利率略高於市場預期,料市場將上調今、明兩年毛利率預測;隨著集團推出更多高毛利功能性產品,加上營運效益續提升的FILA,Kolon合營(於內地銷售戶外運動品牌Descente牌)於今年營運狀況逐步爬升,料成為集團新增長動力;集團去年下半年本地中高端兒童品牌KingKow,我們認為集團是次收購,深化於童裝市場的覆蓋,中長期有利集團發展;iii)剔除2018年預期手頭淨現金後,現價相當於2018年預測市盈率18.4倍,較國際同業平均27.1倍估值折讓32%,隨著集團推出更多高毛利功能性產品,連同營運持續改善的FILA,料成為集團新增長動力,因此我們認為其估值可向上收窄與國際同業差距;iv)股價近日由高位回落至今年2月底低位約34.50元附近,同時MACD信號線現「牛差」,並與股價形成「底背馳」,有利股價反彈。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

岑智勇

15/08/2018 08:55

金管局入市撐港匯恆指或反彈,安踏(02020)上望43元

建議: 買入
止蝕:$34.50 目標: $43.00

理由:

安踏體育(02020)的主要業務為製造及買賣安踏品牌體育用品,以及分銷國際品牌產品。
  集團在2018年中期的收益增加44.1%至人民幣105.5億元,股東應佔溢利增加34.0%至人民幣19.4億元,兩者均創新高。集團毛利率達54.3%,亦創歷史新高。經營溢利率和股東應佔溢利率分別為25.5%及18.4%。每股基本盈利為人民幣72.44分,宣派中期股息為每股普通股港幣50分,即派發人民幣11.7億元,為股東應佔溢利之60.1%。以銷售數量計算,集團於期內賣出鞋類產品32百萬雙及服裝產品56百萬件。
  集團現價市盈率為27.272倍,周息率2.685%。上日收報36.5元,上望43元,止損設於34.5元。《南華金融集團高級策略師 岑智勇》
 
※ 筆者無持有上述股份任何權益

黃智慧

14/08/2018 13:45

安踏(02020)品牌組合多元化,上半年毛利率續擴張可吼

建議: 買入($37.50)
止蝕:$35.00 目標: $46.00

理由:

安踏體育(02020)為內地體育用品具領先優勢,旗下品牌組合多元化,有助吸引不同客戶群。集團的銷售網絡龐大,截至今年6月底,安踏店(包括安踏兒童獨立店)的數目共有9650家。於中國、香港、澳門和新加坡之FILA店(包括FILA KIDS獨立店)數目共有1248家,而DESCENTE店數目共有85家。今年上半年,安踏品牌產品之零售金額(按零售價值計算)按年錄得高雙位數的升幅;其他品牌產品(不包括2017年4月1日之後新加入集團的品牌)之零售金額(按零售價值計算)與2017年同期比較錄得85%至90%的升幅。
  今年上半年,集團營業額按年升44.1%至105.54億元(人民幣,下同),經營溢利升41.7%至26.89億元,純利升34%至19.45億元。期內,毛利率上升3.7個百分點至54.3%。不過,平均存貨周轉日數由2017年6月底的68日增加至2018年6月底的83日,平均應收貿易帳款周轉日數則下跌4日至35日。
  走勢上,8月2日跌至36.7元(港元,下同)止跌回升,惟目前失守各主要平均線,STC%K線跌穿%D線,MACD牛差距收窄,宜候低37.5元吸納,反彈阻力46元,不跌穿35元續持有。《金利豐證券研究部經理 黃智慧》
 
* 筆者無持有上述股份任何權益

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