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趙晞文

20/04/2018 13:50

天韻國際(06836)仍處9月至今升軌上,有利續試高位

建議: 買入($1.35)
止蝕:$1.25 目標: $1.50

理由:

因素:i)集團於2014-2016年間收入及經調整利潤分別年複合長20.8%/19%,毛利率維持約30%水平。集團於2012年開始推出自家品牌,2014-2016年間收入年複合增長94%,至2017年上半年,收入仍按年升近54%至近1.4億元人民幣,佔總收入進一步提升至40%;ii)集團自去年下半年將其下部分自有品牌產品提價後,料可紓緩上游原材料成本壓力,並有助下半年毛利率改善。此外,集團續致力擴大自家品牌產品線(SKU)及加強於內地的分銷業務,包括透過國內分銷系統鞏固自家品牌、擴大分銷及銷售網絡、增加分銷商數目及擴充至增長潛力巨大的地區,有利提升集團收入及盈利;iii)現價相當於2018年預測市盈率6.8倍,中港兩地上市同業與國際同業平均19.4倍估值折讓69%,集團現時處淨現金狀態,佔現時市值約12%,隨著集團自有品牌業務佔比逐步提升,及市場對其認知度逐步提高,其估值可獲重估機會;iv)股價仍處今年9月至今升軌上,利股價續試高位,建議趁低吸納。《信達國際研究部董事 趙晞文》

※ 筆者無持有上述股份任何權益

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