自現任右派總統博爾索納羅 （Jair Bolsonaro）去年下旬勝出大選後，巴西股市勢如破竹，今年3月一度突破10萬點，創下歷史新高，惟隨後迅速回落。歸根究底，巴西經濟全取決於財政改革法案（下稱︰法案）之進度。

　

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　　巴西政府可說是債台高築。入不敷支是當地為人詬病的結構性問題之一，雖然此乃普遍新興市場的通病，但巴西的程度較其他國家都要嚴重。連年高企的財政赤字佔國內生產總值（GDP）的7%，乃全球最高，而罪魁禍首正是當地優厚的養老金制度。

　

　　財政改革正好對症下藥，2月提交的法案若成功落實，將幫助政府在10年內節省逾3,000億美元；但大規模且進取的法案無可避免引發既得利益者不滿，因此要在國會闖關可謂困難重重。自法案排程以來，總統多番與國會磋商，但都成效不彰。

　

改革受阻打擊經濟

　

　　法案進度在3月中下旬受挫後，股市見頂回落之餘，匯率也重新走軟，這對依賴外資的新興市場如巴西尤其不利︰對國民購買力和企業利潤帶來負面影響，通脹預期加劇的同時，企業投資意慾降低，更打擊投資者信心。事實上，從近期公布的疲弱經濟數據已可見端倪，包括3月零售銷售按年下跌，乃至迅速收縮至盛衰分界線邊緣的5月製造業採購經理指數（PMI），更不要說剛出爐的首季GDP按年僅增長0.5%。

　

　　然而，若法案能順利通過，只要規模未有大幅縮減，對經濟不啻為一支强心針，且曙光漸現︰最近國會通過了總統提出的政改法案，顯示了雙方皆願意妥協和以大局為重，由此反映財改法案仍然有可能成功過關，市場不宜過分悲觀。

　

美國-製造業跌勢延續

　

　　5月製造業PMI下滑至52.1，低於市場預期，顯示製造業正緩慢擴張。雖然生產放緩，但新定單和新出口定單增加令需求加大。但該調查在貿易糾紛升級前進行，而美國政府新徵收的關稅或會影響未來企業的招聘及資本支出，預料指數會繼續下滑。

　

台灣-製造業持續低迷

　

　　5月製造業PMI報48.4，連續8個月低於盛衰分界線。數據反映製造業氣氛持續低迷，主要因為環球市場需求疲弱，出口持續下滑，新定單數量更連續9個月錄得收縮。展望未來，廠商將繼續採取審慎態度，減少採購並控制庫存。

　

馬來西亞-出口增長超預期

　

　　在經歷連續兩個月的負增長後，4月出口按年增長1.1%，勝市場預期，按月則增長1.4%，主要由電子和電器產品及石油精煉產品所推動。由於中美貿易糾紛仍未解決，加上電子產品的全球需求放緩，我們相信未來數月的當地出口仍會放緩。

　

中國-製造業韌性猶在

　

　　5月財新製造業PMI錄得50.2，連續3個月位於擴張區間。在新產品發布和外需轉強的推動下，新定單數目進一步上升。製造商採購活動由負轉正。製造業在中美貿易戰陰影下仍維持擴張趨勢，可見其韌性。

　

泰國-營商環境將好轉

　

　　5月日經製造業PMI報50.7，顯示行業增長放緩。製造業產出持續受壓，反映海外產出及新定單增長放緩。雖然製造業擴張放緩，但仍遠高於今年初的低位。製造業出口業務正處於15個月新高，料將持續改善，種種跡象顯示當地商業環境會轉好。

　

轉載自《iMONEY智富雜誌》