內需好轉　中國經濟前景樂觀

2020-09-24

　　上周中國公布的多項重要數據普遍優於市場預期，顯示國內的經濟活動正全方位復甦。隨著主要貿易夥伴陸續重啟經濟，中國出口增速自第三季後亦明顯加快。最新8月數據按年增加9.5%，為年內最高，背後固然和去年同期受貿易戰拖累的低基數效應有一定關係，但包括紡織品、塑製品及電子產品等各類貨品的出口量均見增加，仍能看出國外的整體需求有所恢復。

　　除了出口，1至8月累積固定資產形成按年跌幅進一步收窄至0.3%，當中房地產開發投資同期增長4.6%，而剛性需求較高的住宅增幅更達半成以上。其實投資和出口兩個分項正是帶領中國國內生產總值（GDP）增速在第二季迅速由負轉正的功臣。整體經濟環境持續改善，兩者延續强勢並不令人意外。

（iStock）

零售銷售復甦較慢

　　然而，最令市場喜出望外的，是較能反映需求側的8月零售銷售，疫情後首次錄得按年增長。10年間，中國經濟已經由過去的出口導向型，逐漸變為靠內需推動。自年中起不斷被官媒提及「雙循環」中的內循環，背後目標正是希望建構完整的內需循環體系，達致自給自足，減少對外倚賴。

　　要實現這個願景，國內消費市道無疑是其中最關鍵一環。誠然，要一步登天回復至疫情前的水平實在不太現實，但數月前國民對敞開錢包花費仍有一定戒心，踏入第三季後情況已有所改善。最新8月的總零售銷售金額已大概達到去年底時的86%，當中非必需消費品如汽車、金銀珠寶和化妝品等悉數錄得按年雙位數增幅，顯示消費者信心開始修復。根據亞洲開發銀行的最新預測，即使新興亞洲今年整體GDP按年收縮0.7%，中國仍可錄得1.8%的增長；如果內需能延續良好的復甦勢頭，相信要達成此目標前景樂觀。

印度-出口按年下跌

　　受環球經濟放緩和封鎖措施影響， 8月出口按年下跌12.7%至227億美元。隨著全球供應鏈回復正常，印度出口預計將會一定程度地復甦。不過，非黃金和非石油產品的進口恢復，也有可能令貿易逆差再次擴大。

日本-出口按年續跌

　　8月出口按年跌14.8%，雖勝預期和前值，但仍為連續第21個月錄得收縮。下降主因是機械和運輸設備錄得顯著跌幅，期內對美國和歐盟出口分別按年大跌21.3%和19.2%。由於新冠肺炎疫情反覆，預期日本出口未來數月勢續受壓。

中國-工業增加值增速擴大

　　8月規模以上工業增加值按年增長5.6%，較上月增加0.8個百分點。製造業增長6.0%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長5.8%；消費品製造業增加值按年跌幅亦較上月收窄。工業生產繼續恢復，行業增長趨於平穩。

印尼-貿易數據不及市場預期

　　8月出口和進口分別下跌8.36%和 32.55%，雖較上月好轉但均遜市場預期，主因是石油和非石油進出口均按年下跌。貿易數據預料將持續不佳，但環球總需求復甦或能小幅提振數據，在一定程度上可緩解下行風險。

德國-投資者情緒強勢復甦

　　9月ZEW經濟景氣指數上升5.92至77.4，勝前值和市場預期。經濟現況指數由前值的-81.3上升至-66.2，同樣優於預期。數據已表明經濟正穩步復甦且進程勝過預期。經濟復甦勢頭強勁，加上其他經濟指標回升，復甦步伐或將能繼續優於預期。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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