石油輸出國組織（OPEC）聯同另外10個產油國，將會在周五及六（22日及23日）開會討論減產協議，市場預期是次會議沙特阿拉伯及俄羅斯會帶頭倡議放寬減產限制。

　

　　問題是到底增產量會是多少？誰又會成最大贏家？

　

（iStock資料圖片）

　

　　OPEC與俄羅斯為首的10個非成員產油國，自2017年初共同實行減產每日180萬桶的政策，成功令布蘭特油價由2016年低於50美元的水平，一度升至上月的80美元高位。

　

　　某程度上，OPEC聯俄減產的政策取得理想成效，亦因此沙特阿拉伯這位OPEC大佬，近一個月積極與俄羅斯研究，在下周末的OPEC會議上，公布放寬減產令的措施。

　

　　上月底沙特及俄國油相就曾就此會談，並同意合作增加產量，惟未有確切公布增產目標。外媒引述消息指，俄羅斯建議合作增產每日80萬桶，更有指兩國曾相商討增產每日100萬桶的可行性；若消息屬實，即是俄沙兩國希望將減產規模調低至每日80萬至100萬桶。

　

　　有趣的情況，是增產一事突然將沙特、俄國及美國三國政府連成一線。美國總統特朗普在4月就曾在Twitter上呼叫︰「OPEC再次人為地推高油價。」在周三（13日），剛完成歷史美朝會面的他又再在Twitter上，出言批評OPEC推高油價。

　

俄沙乘人之危擴市佔

　

　　為甚麼三個最大的產油國會突然同聲同氣，同望油價回落呢？沙特及俄羅斯一年半前減產，就是要回應美國頁岩油革命後，產油大增而油價大跌的情況。當時OPEC諸國面對石油相關收入大減，政府財政轉壞的問題，惟有放棄再與美國產油業爭奪市佔率，改以穩定油價及財政為目標，共商減產。

　

　　現時沙特與俄羅斯轉軚，實際上是因為油價升幅已超過預期。要留意油價回升，不獨因減產成功，更重要是委內瑞拉經濟崩潰令其產油能力大減，同時美國退出伊朗核協議並再次實施經濟制裁，削弱伊朗的石油出口量。

　

　　分析估計，委內瑞拉的產量會下降近每日30萬桶，而伊朗亦可能因制裁而要減少每日67萬桶原油，這正是布蘭特油價在上月升穿80美元大關之因。

　

　　在現行減產協議簽署國之中，就以沙特及俄羅斯最有能力即時調高產量。彭博整理的數據顯示，沙特阿拉伯有多達每日150萬桶油的剩餘產能，而俄羅斯亦有高達每日50萬桶的未用產能。換言之，傳聞中的增產量，其實只要兩國自行增產就可以達標。因此，兩國有動機把握油價回升的機遇增量，提升市佔率之餘亦可增加國家收入。

　

特朗普力保中期選舉

　

　　但美國又為何想壓低油價升勢呢？據美國能源信息機構（EIA）公布的數據，美國的產油量自OPEC減產協議實行以來上升19%，油價回升會令美國產油業得益更大，有何反對之理？

　

　　要留意，反對油價上升之人其實只是特朗普，原因亦不過是簡單的政治考量。近月油價再升與特朗普單方面退出伊朗核協議直接有關。據美國生產物價指數（PPI）的數據顯示，5月美國國內燃油價格錄得按年9.8%的升幅，令不少美國居民生活百上加斤。今年11月美國國會將進行中期選舉，民主黨正積極以「特朗普的外交政策令燃油價格急升」作為競選口號，希望打擊特朗普民望及共和黨選情。

　

　　為保共和黨選情，特朗積極公開向OPEC施壓。雖然OPEC總裁兼阿聯酋油相Suhail Al Mazrouei指出，OPEC並無收過美國政府正式或非正式的增產要求，但可以預期，當下周OPEC達成增產的協議，特朗普就會出來領功，指自己的外交政策有顯著成果。

　

沙特單挑其他油組國

　

　　在三大產油國政府連成一線之同時，OPEC內部的爭端愈來愈多。不難想像，委內瑞拉及伊朗兩國不太接受沙特及俄羅斯「乘人之危」，兩國已先後去信OPEC表明反對增產立場。

　

　　由於其他產油國在增產一事上，可以分得新增限額不會太多，但推低油價的代價就要大家共同承擔，因此她們對沙特及俄羅斯有不少怨言。例如，伊拉克油相Jabar al-Luaibi在本周表示傾向反對增產，認為毋須誇大石油供不應求的講法，並指增產可能令減產協議崩潰及油價急跌；他又特別強調，增產不應由一兩個國家話事，先諮詢全部成員國才合理。

　

　　因此相信沙特與其他OPEC成員的對奕，將會成為周五（22日）的OPEC會議的重頭戲。到底各成員國能否迫使沙特及俄羅斯維持現時的產量，將是投資者最關注的焦點。

　

　　以現時的局面看來，沙特及俄羅斯早在上月就預告增產，反映兩國主意已決。惟獨增產量目前仍在「吹風」階段，看來就是希望測試其他成員國及市場的「風向」。目前所見增產80萬至100萬桶一日的「傳聞」已令油價受壓，回落至75美元左右，並受到不少OPEC盟友反對。因此最終增產量低於80萬桶一日的機會不細。

　

　　一個可能的協議是最終的增產協議是以增每日80萬桶為中期目標，但短期內各國只會緩慢提高產量，像美國加息一般，逐少逐少的加上去，以確保油價不再出現大震盪。

　

轉載自《iMONEY智富雜誌》