《嚟緊炒D乜》港視EBITDA轉正或提早達成　股價有望再破頂

2020-08-07

　　新型肺炎病毒已困擾全球8個多月，直至今時今日仍未有疫苗推出，對經濟的影響更難以量化。不過，不少抗疫概念股卻逆市高走，其中香港知名網購品牌香港電視(01137)由今年1月至今日中午收市，股價已飆近1.23倍。不過，筆者認為其股價並未到頂，前景仍有可為。

(資料圖片)

　　疫情肆虐，市民被逼減少外出，對網購的需求直線上升。在多年發展下，香港電視的產品總類由主營超市食品擴大至寵物、母嬰用品、家俬，甚至有美容服務及保險銷售，在香港少數具的規模的網店。因此在疫情最為嚴重的時期，港視訂單量急漲並不令人意外，亦為期內股價上漲的主因。在防疫較鬆懈的6月購物獨立客戶數有逾36萬名，雖比高峰期3月輕微下跌6.49%，但仍較1月有23.97%升幅，反映使用HKTVmall購物已成為一部分人的固定習慣，並形成剛性需求。集團向《經濟通通訊社》表示，暫未有關於市佔率的正式數據可提供，因比起網上超市，公司的定位為商場，不過超市食品仍佔集團收入較大部分，購買客戶的回頭率亦較高。

料第三季銷售額續報捷 EBIDA轉正目標或提早達成

　　東英證券在5月初的報告首予港視買入評級，認為儘管今年初成交總額激增，但HKTVmall的普及率仍遠未達飽和，只有逾10%的香港成年人使用HKTVmall，每月的購物獨立客戶數仍未達40萬。加上受惠疫情發展、加強電子商務生態系統等，該行預測港視2020至2022年的成交總額增長分別為89%、20%及17%，達51億元、61億元和71億元，而交易額會在5年內達到100億元。

　　港視去年提出息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）目標，要在2021年底前轉正，並在7月初發盈喜，指扣除政府防疫抗疫基金補助，預期截至6月底止中期純利不少於9000萬元。東英對港視EBITDA的預估為，今年4090萬元、明年1.96億元、2022年3.47億元，意味轉正目標有機會提早達成。

　　集團今年1至7月錄得33.66億元成交總額，進度跑贏東英預估的全年51億元（12個月平均計七個月即約29.8億元）。事實上，在7月中為減輕物流壓力，集團宣布將普通及VIP會員訂單免運費金額統一上調至800元，加幅分別高達60%及128.57%，再加上在剛性需求下，可合理推斷是月內成交總額按月急漲近44%，「谷大」至6.2億元的原因，另一方面亦證明了本地疫情愈是反彈，集團訂單量會愈好，在預計短期內未有疫苗面世的情況下，料集團第三季銷售額將繼續報捷。

　　預期港視在本月尾公布中期業績，投資者宜留意訂單總額及每訂單成本如何影響集團EBITDA，若EBITDA轉正目標能提早達成，實為股價的極佳催化劑。

積極吸納各方人才拓外賣業務僻收益渠道

　　不過，集團現時有5個物流中心，並安裝不同的自動化機械系統協助處理貨品，包括凍倉及乾貨倉各兩個，每日只可處理約3.5萬張訂單，但7月日均訂單量已達3.63萬宗，硬件上可否配合急漲的訂單量成疑。集團回覆指，已延長各倉庫的運作時間以應付需求，另由本年3月至7月底，已新增260名全職員工，現時亦繼續招聘，目標增聘約70名資訊科技人員、逾100名客戶服務部、O2O門市、物流倉務、派貨員及司機等。

　　另一方面，港視積極發展多元業務，反映管理層有意開僻新收入渠道，包括因會展不能開放予公眾，決定舉行網上書展、電子電器節、嬰兒用品展及玩具節吸客。並宣布9月推出自取外賣服務，目標吸引約5000間餐廳加入，明年加推外賣送遞服務。其社交平台專頁以免登記費、免上架費、無須對帳吸引餐廳加入，據悉會向外賣買家收取佣金，盈利方式暫未明，但仍可憧憬相關業務為集團帶來另類收入。

　　港視股價前一個高位於8.21元，筆者認為在EBITDA提早轉正的憧憬下，加上集團每月公布銷售數據的刺激，股價有望再次破頂，但鑑於港視是一間正高速成長的公司，現時估頂並不合適，而保力加通道頂位在8.35元附近位置，投資耆可作參考。