創維數碼(00751)自3月中發出盈喜以來，至月底公布業績，股價反覆升跌，只要股價能堅守50天線2.5元的水平，預料股價可再發力向上。

 

創維數碼(00751)是國內首家大量生產OLED電視機的電視生產商（創維官網截圖）

 

　　創維數碼2018年開始更改財政年度結算日為每年的12月31日，該公司截至12月底九個月的股東應佔溢利為4.2億元人民幣，但根據截至2018年12月底12個月的未經審核財務資料，該公司的除稅前溢利較2017年上升137.5%至10億港元，股東應佔溢利更增長281.4%至84億港元。該公司同時宣布派發末期股息每股6.0港仙，較上年度的末期股息大增80%。股息支付率相當於37.4%。

 

產品結構調整帶動業績

 

　　創維數碼2018年全年的未經審核業績非常理想，營業額雖然只上升0.1%至約390億元人民幣，毛利卻增長9.1%至72億元人民幣，有賴毛利率上升1.6個百分點至18.5%，本年度溢利8.4億人幣升281.4%。營業額幾乎持平，與國內家電市場出現價格戰有關，中美貿易戰也影響美洲銷售。盈利能力改善則受惠於產品結構調整以及原材料下降。該公司是國內首家大量生產OLED電視機的電視生產商。OLED電視機具有對比度高、耗電少、發熱量低、機身超薄等優點。除稅前溢利及股東應佔溢利大幅增長，有賴銷售及分銷費用下降10.6%。

 

　　創維數碼非全資附屬公司創維數字(深:000810)在4月初發出2019年第一季業績預告，純利增長最高可達97.03%至1.3億元人民幣，刺激創維數碼的股價在4月再現升勢。創維數字盈利表現向好，因為主營業務收入增長，而且供應鏈體系變革初見成效，主要原材料中上所佔百分比最大的存儲晶片價格下降，毛利率於是上升。創維數字主營業務包括數字電視智能終端及軟件系統與平台的研究、開發、生產、銷售、運營與服務。該公司的主要產品為數碼網絡機頂盒、支持廣電有線電視IP、OTT或DVB+OTT業務運營的平台系統、寬頻網絡接入設備等。

 

深A附屬集資業務升級

 

　　創維數字剛宣布發行可轉換債券集資約10億元人民幣，成功集資可能再刺激創維數碼的股價上升。可轉換債券約71%的集資金額將用於機頂盒與接入終端系列產品智慧化升級擴建項目，餘款則用於汽車智能駕駛輔助系統升級擴建項目。創維數字估計產品質素改良後，生產效率將會上升，盈利率提升之餘，勞工成本也會下降。可轉換債券換股價為11.56元人民幣。如果債券悉數轉換為創維數字的股份，創維數碼於創維數字的持股量將攤薄至52.79%，創維數字在創維數碼的帳目中的入帳方式仍然不變。創維數字公布發行轉換債前的股價為11.11元人民幣，市價與換股價相近。創維數碼及創維數字似乎都希望投資者最終換股。

 

毛利率遠勝TCL電子

 

　　　撇開業績比較數字和集團的資本市場運作，創維數碼的前景不俗。集團有意配合家居電器智能化的大趨勢轉型，在未來五年內，業務從電視機製造及銷售轉變為多元化發展，業務分為多媒體業務、智能系統技術業務、智能電器業務及現代服務業務。目前所見，電視機業務現在及日後仍然為該公司的收入及盈利支柱。正如證券商國泰君安證券所言，智能電視在智能家居電器系統中可發揮重要的交互界面作用，創維數碼的主要業務仍然具有發展空間。該公司的技術優勢可使該公司在價格戰中維持競爭力，短期內該公司仍然受惠於原材料價格下降等有利盈利能力的因素。創維數碼的毛利率約18.5%，較同業TCL電子(01070)毛利率逾15%為佳。該公司配合一帶一路拓展非洲市場，成績不俗，2018年的營業額比重由7%提高至13%，略為彌補了美洲銷售下跌的影響。一旦中美貿易戰結束，2019年的海外業務銷售成績有望復甦。

 

　　預料創維數碼只要股價能堅守50天線2.5元的水平，股價可再挑戰2.92元的一個月高位。

 

 

撰文：韋健士