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16/03/2020

【全球放水】減息「上帝之手」VS亂世避險 美匯中期仍看反彈

  新冠肺炎橫掃全球六大洲及逾140國,防不勝防效應下,重創供應鏈及服務業,最終令美聯儲時隔12年再施「上帝之手」,等不及本月17日至18日舉行的正常會議,於3日緊急大劈息口50點子,疊加沙特7日突祭價格戰,觸發國際油價閃崩,拖累年初王者歸來的美元指數較高位回吐約5%;惟物極必反,儘管聯儲周日(16日)再罕有「All in」式減息100點子至零利率,全球流動性最好的貨幣--美元,仍受惠全球大恐慌一紙風行。十年再輪迴的股匯商品劇震,美元、歐元、日圓、人幣……到底哪一種更值博? 

 

年初王者歸來的美元指數月初較高位回吐約5%,其後又因全球避險轉升。

 

鶴立雞群不再,聯邦基金利率終逼零

 

  2020年開年,夾雜聯儲對美國經濟前景的一片溢美之辭,去年表現平平的美元上演「王者歸來」,美匯指數於2月高見99.910,直撲過百大關。

 

  不過,一場突如其來的新冠肺炎疫情,重創供應鏈及服務業之餘,更顛覆美息全年按兵不動的預期。聯儲局3月3日緊急大劈息口50點子;套利交易吸引力大減之下,美匯指數於減息當周錄2.2%的逾四年最大單周跌幅,相當於較今年高位回吐逾4%,並跌穿2018年5月起延伸的上升通道底部。

 

  而「石油之王」沙特6日突祭價格戰,觸發環球股災,道指於上周一(9日)急瀉逾2000點,短短4個交易日跌幅高達18%,正式入熊。或是為了「甩鍋」,或是全美最終感染人數至少將逾7000萬人太驚嚇,聯儲周日(16日)再罕有「All in」式減息100點子,令此前鶴立雞群的聯邦基金利率跌至0%-0.25%,幾看齊陷入負利率的日本和歐洲。

 

歐元區谷基建,惟前景受累意國疫情

 

  美元從萬千寵愛轉為守勢,再物極必反轉升,皆因美匯強弱並非絕對概念,而是取決於其一籃子組成成分--佔比最高為歐元(57.6%),其次為日圓(13.6%)、英鎊(11.9%)。

 

  簡而言之,歐元與美元可謂蹺蹺板關係--月初美匯跌穿95,低見94.65一年半低位的同時,歐元兌美元就漲至近1.5的14個月高點。拋開美歐利率大有可能「叮噹馬頭」,套利因素幾可忽略不計,市場開始轉為關注美歐經濟基本面。

 

  看好歐元者認為,美國去年貿易逆差及財赤合計佔GDP約7%,而歐元區則擁有龐大的經常帳盈餘;且區內國家正醞釀短期內推出大增基建等積極財政政策,並擬集中力量推動5G、電動車、超級電池、綠色能源等發展,有利中長期經濟增長及歐元匯價。不過,隨著歐元區前三大經濟體德、法、意確診人數幾何級數爆增,分別突破5800、5400、24000,且意大利舉國封城,歐元區短期經濟前景勢難樂觀。

 

 

歐元區前三大經濟體德、法、意確診人數幾何級數爆增,歐元區短期經濟前景勢難樂觀。

 

儲備及交易地位仍穩,資金用腳投票

 

  另一邊廂,世衛上周宣布新冠肺炎疫情進入「全球大流行」,恐慌加劇促使投資者爭相買入美元這一全球流動性最好的貨幣,美元指數短短不到一周即反彈逾4%;利率交換價差擴大並顯示,隨著全球股市暴跌,投資者面臨「美元荒」。

 

  美元的避風港地位從全球外匯儲備及流動性可見一斑:據IMF數據,截至去年第三季,美元於全球外匯儲備佔比達61.78%(總計6.75萬億),錄近一年最高;另據SWIFT數據,1月美元國際支付份額為40.8%,若扣除歐元區內的支付,佔比更逾46%。

 

  鑑於美元作為儲備貨幣和交易貨幣的地位,匯豐外匯策略全球主管David Bloom甚至將其稱為「針對全部不良情形的免費保險(a free insurance policy against all bad things)」。而美債孳息率近日頻創新低,亦似印證除了黃金,美債或仍是保存現金的最安全之地。

 

  摩通則指,歷史表明,全球廣泛同步地實施寬鬆政策時往往對美元有利。高盛同稱,如果市場繼續保持波動,那麼風險敏感的貨幣可能難以跑贏美元。

 

美國5年期主權信用CDS價格急升

 

  不過,值得一提的是,聯儲重啟QE令其公信力極速褪色,儘管美債泡沫爆破或言之尚早,惟美國5年期主權信用CDS過去數日已顯著上升,此是否如同「永不沉沒」的鐵達尼號撞擊前的遙遠冰山魅影? 風險那麼遠,又或那麼近。

 

撰文:俞瑾

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備註︰

報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 03/03/2021 08:07

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