恒地(00012)公布去年純利為169.94億元，按年跌45.46%，若撇除投資物業及發展中投資物業之公允價值變動，基礎盈利為146.4億元，按年減少26%。派末期息1.3元，但意外地取消10送1紅股，為自2012年以來首次。券商普遍認為恒地取消紅股的做法或短期影響市場情緒，但相信恒地擁有充足可售資源，一旦疫情受控，將可受益於被遏抑的需求，不過多家大行於績後紛紛下調恒地目標價，但仍籲「買入」。

 

券商普遍認為恒地(00012)取消紅股的做法或短期影響市場情緒，但相信恒地擁有充足可售資源(資料圖片)

 

大和：取消派紅股做法可理解 料未來出售資產盈利跌

 

　　大和發表研究報告指，恒地去年基礎盈利按年跌26%至146.6億元，主要是由於出售資產盈利貢獻較低。隨著恒地資產處置盈利受目前市場的不確性影響，相信公司將會持續增加其租金收入及土地儲備，尤其是農地轉換來變現。該行重申其「買入」評級，但下調目標價8.5%，由52.48元降至48元。

 

　　大和稱，恒地去年派息按年增長10%，但卻未有延續自2013年起每10股送1股的做法，這或會短期影響市場情緒。然而，鑑於市場存在不確定性，認為此舉做法可以理解。

 

　　該行認為，目前是發展商向政府爭取土地溢價的好時機，倘若恒地未來數月成功與政府就油塘灣項目及其他農地轉換項目達成談判，相信會是恒地一大突破。另外，集團未來1至3年在香港及中國將有大量收租物業落地，預期可鞏固其租金收入增長。

 

　　大和又指，考慮到現時市場不確性，要實現出售資產收益增長較以往更為因難，因此下調恒地今、明兩年每股盈利預測25%，以反映來自出售非核心資產的盈利下跌預期。

 

高盛：下調每股盈利預測 削目標價4%

 

　　高盛亦指，因應新冠肺炎疫情的不明朗因素，取消派發10送一紅股，此舉將令投資者感覺負面，管理層計劃保留其資金進行農地轉換，以及舊樓組裝如紅磡地區，以及支付油塘灣項目的補地價，該行將恒地目標價下調4%至47元，維持「確信買入」評級。

 

　　高盛指，政府減慢私人住宅的土地供應將有利擁有大量土儲的發展商，在該行覆蓋的地產股中，恒地為擁有本港土儲為第二大地產商，該行又將恒地2020－21年度每股盈利預測下調3－4%，但未反映出售元朗和生圍項目潛在的37億元收益，有關交易將於今年下半年完成。

 

交銀：大部分負面因素已消化 可售資源充足籲買入

 

　　交銀國際報告認為，恒地去年核心盈利為146.4億元，按年下跌26%，分別低於該行及市場預測15%和12%，末期每股派息維持1.3元，但無派送紅股，該行下調其今年核心每股盈利預測，並將目標價由46.35元，下調至41.73元，由於股價已從高位回落37.9%，相信大部分負面因素已被消化，維持「買入」評級。

 

　　報告表示，恒地去年香港合同銷售額（包括非核心資產處置）為156億元，與該行預測相符，公司在今年將有近4000單位可供銷售，可售資源充足，相信一旦疫情受控制，恒地將受益於被遏抑的需求。

 

　　報告續指，恒地土地儲備水平適中，目前在香港擁有950萬平方尺的住宅土儲，目前的土儲足以為公司在未來3－4年提供穩定的房地產開發收益，而無需大量的短期資本支出。

 

撰文：採訪組

 

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