《嚟緊炒D乜》亞信科技望炒上10元　中移動入股料本月完成

2020-06-05

　　亞信科技(01675)為中國電訊營運商的軟件產品及服務供應商，去年業績不俗，今年4月中公布獲中移動(00941)入股，並且受惠5G網絡推出的商機，長遠前景向好。

　　亞信科技於4月中宣布向中移動配售新股，配售價為每股7.6元，較當時前收市價10.5元折讓27.6%。配售完成後，中移動將會成為亞信科技第二大股東，持有20%權益。集團集資所得款項淨額約13.8億元，約40%用於新產品及新技術的研發投入，以及網絡支撐系統、數碼運營、垂直行業及企業上雲業務拓展；約35%用於投資或收購與業務互補並配合發展策略的資產及業務；餘款用作一般營運資金。亞信科技以較市價折讓頗大的價格配售新股，一度引致證券界疑慮，但其股價之後跌幅不大，疑慮似乎已經消除。

中移動(00941)投資亞信科技(01675)，對亞信科技業務有利（亞信科技官網截圖）

　　亞信科技配售新股的價格遠低於市價，令人擔心其有資金不足或經營不順等問題，但今年香港股市因冠狀病毒病爆發及社會、政治等因素而大幅波動，而且配售價其實較其每股資產淨值約5.8元有約30.5%的溢價，作價7.6元未必不合理。中移動本來已經是亞信科技最主要的客戶，為亞信科技帶來協同效應及潛在合作機會，有助改善其財務及業務前景，因此可能甘願接受遠較市價為低的配售價。

中移動投資亞信科技屬雙贏之舉

　　中移動投資亞信科技應該是雙贏之舉。國內證券商平安證券指出，5G應用場景將從B2C向B2B擴展，個別行業的客戶將成為5G的主要客戶，而面對客戶碎片化和客戶的個別需求，電信營運商須採用不同的計費策略。亞信科技是國內領先的計費軟件供應商，正好協助中移動實現由流量計費轉變為價值計費，提高盈利能力。中移動能夠提名非執行董事加入亞信科技董事會，其可能成為中移動的聯營公司，按權益法在中移動的財務報表核算的投資，中移動似乎也看好亞信科技可為該公司帶來收益。

　　中移動投資亞信科技，對亞信科技業務有利。於2019年，中移動支付的產品及服務費用佔亞信科技的收入達58.6%。中移動與亞信科技之間的關連交易額，於未來三年將會按16.7%的預計複合年增長率增長，高於過去三年的複合年增長率12.1%。5G業務在未來數年將會加快發展，亞信科技獲得額外資金，有利該公司配合業務發展增加投資。中電信(00728)及中國聯通(00762)同時為亞信科技的主要客戶，為其帶來的收入佔總額37%。由於中移動不會參與亞信科技的日常營運，目前無意購入其控制權，估計中移動入股技不會引致中電信及中國聯通減少與亞信科技交易，交易額並且會因5G網絡服務日益普及而增加。

去年度盈利增一倍毛利率提升

　　亞信科技2019年度業績不俗，收入增長9.8%至57億元人民幣。收入主要來自軟件業務，以提供軟件產品及相關服務予電信營運商為主，包括CRM、計費帳務、大數據、物聯網及5G網絡智能化產品。毛利率上升1.1個百分點至37.2%，年內利潤增長100.2%至約4.1億元人民幣，經調整淨利潤則增長11.7%至6.7億元人民幣。經調整淨利潤已剔除非經常、非現金或非經營項目等對營運表現的影響，例如上市前股權激勵計劃相關費用、收購引致的無形資產攤銷、私有化銀團貸款利息費用、匯兌損益及上市費用等。該公司按照財務報告淨利潤40%的派息率，宣派2019年年度股息每股0.252元。

　　亞信科技引入中移動的交易估計於本月內完成，股份將會較受投資者注意。亞信科技每股盈利可能因配售新股而攤薄，但該公司的股價迄今從未明顯反映實力雄厚投資者入股的刺激，估計入股成事前後，股價可再次挑戰10元以上的水平，即配售消息公布時的高位。