魚缸OT(二): 收市競價設兩關穩定市場 惟「嘜價」機會猶在
港股收市競價機制事隔幾年後,現時重新被引入,當年此機制被投資者戲稱為「勁假時段」,意指此安排令大戶可「造市」,但其實此類機制被多地交易所採用,包括紐交所、納斯達克、倫敦、德國、東京、澳洲、新加坡及台灣等。今次港交所(00388)新的收市競價機制作出了優化,有專家認為「嘜價」機會猶在,不過某程度上仍然有穩定市場的功能。
港交所(00388)新的收市競價機制作出了優化,有專家認為「嘜價」機會猶在 (資料圖片)
李惠嫻: 「嘜價」情況預料得到限制
港交所早在2008年推出收市競價時段,但實施不足一年,重磅股匯控(00005)在收市競價時段期間,被大幅嘜低12.5%至33元,鬧出國際笑話,最終港交所在壓力下取消收市競價時段。今次U盤捲土重來,監管機構特設兩道大閘,望能阻「嘜價」事件重演。
大華繼顯策略師李惠嫻對《經濟通通訊社》表示,是次收市競價機制設5%價格上下限,而且以最多成交的價位作收市價,因此只有財雄勢大的人士或機構投資者,才能輕易做出「嘜價」之舉,預料新機制之下,個股能被大幅度「嘜價」的情況會減少。
《細價股奪金攻略》作者聶振邦同意李氏觀點,不過他對《經濟通通訊社》表示,新增收市競價時段,可能增添個別股份波動的機會,故機制不一定能夠發揮穩定股價的功能。例如匯控於本年度曾多次裂口高開或低開,反映該股在開市競價時段呈現波動,難保同樣情況不在收市競價時段出現。
譚朗蔚: 不明白為何要重推收市競價
富昌金融研究部總監譚朗蔚則向《經濟通通訊社》坦言,不明白港交所為何要重推收市競價,雖然是次收市競價設多重關卡,一定程度上限制大戶「造市」,但是投資者應該要預期,最終收市價和4點鐘報價將會有所區別。譚氏提及一些「紅底股」如騰訊(00700)和港交所,股價超過100元,其一旦升或跌5%,對港股收市走勢影響頗大。他補充,平日炒家出動「嘜價」機會不大,但當指數進行調整或臨近結算基金粉飾櫥窗時,港股在推出收市競價時段之後,波幅將會被進一步擴大。
李惠嫻則不同意,她認為股份波動性已經受限,新機制有助穩定市場,尤其是在一些指數調整的日子;不過對於一些較「乾」(成交較少)的股份,理論上仍然存在著「嘜價」的機會,莊家仍然有能力操縱股價,至於實際操作上是否如此,則難作定斷。
聶振邦: 止賺止蝕決定有機會被打亂
收市競價機制到第二階段時,將包括所有股票和基金,換言之,一些成交量細的股份,亦會涵蓋於其中。聶氏表示,收市競價機制雖然對個股的上下波幅設了限制,但是仍有機會讓莊家造市。於新機制之下,如果大戶利用收市競價時段「嘜價」,將會為散戶造成心理壓力。如果大戶於翌日再利用開市競價時段「嘜價」,股份第二日開市時將可以錄得相對大的變幅,令個股顯得更為波動。投資者的止蝕及止賺決定,亦會因此而被打亂。
譚朗蔚則認為,買賣正股的投資者在面對升跌5%的極端情況時,不須過分擔心,審慎冷靜對待即可,就算股價被「嘜高」都不必過分興奮,因為第二日股價又會回落;但買賣衍生工具追蹤恒生指數的投資者需要格外留意,恒指波動性增加,風險上升,建議投資者短期「無必要博」,待收市競價機制運行一段時間,再入市炒作。
另外,問到譚氏機制是否會令證券行收入增加,他回應指生意自然會上升,但只不過是10分鐘,預期有些少增長,而且考慮到大市波動性增加,或打擊投資者入市意欲。(系列完)
表列收市競價四個交易時段模式:
∥ 參考價定價 ∥ 輸入買賣盤 ∥ 不可取消 ∥ 隨機收市
∥ 時段 ∥ 時段 ∥ 時段 ∥ 時段
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時間 ∥ 16:00至 ∥ 16:01至 ∥ 16:06至 ∥ 16:08後
(全日市) ∥ 16:01 ∥ 16:06 ∥ 16:08 ∥兩分鐘內隨機收市
∥ ∥ ∥ ∥
∥ ∥ ∥ ∥
時間 ∥ 12:00至 ∥ 12:01至 ∥ 12:06至 ∥ 12:08後
(半日市) ∥ 12:01 ∥ 12:06 ∥ 12:08 ∥兩分鐘內隨機收市
∥ ∥ ∥ ∥
∥ ∥ ∥ ∥
輸入 ∥ ∥ ∥ ∥
買賣盤 ∥ 不可以 ∥ 可以 ∥ 可以 ∥ 可以
∥ ∥ ∥ ∥
∥ ∥ ∥ ∥
買賣盤 ∥ ∥ 競價盤 ∥ 競價盤 ∥ 競價盤
類型 ∥ 不適用 ∥ 及競價現價盤 ∥ 及競價現價盤 ∥ 及競價現價盤
∥ ∥ ∥ ∥
更改 ∥ ∥ ∥ ∥
買賣盤 ∥ 不可以 ∥ 可以 ∥ 不可以 ∥ 不可以
∥ ∥ ∥ ∥
取消 ∥ ∥ ∥ ∥
買賣盤 ∥ 不可以 ∥ 可以 ∥ 不可以 ∥ 不可以
∥ ∥ ∥ ∥
∥ ∥ ∥ ∥
定價 ∥ 不適用 ∥ 參考價 ∥「輸入買賣盤時 ∥「輸入買賣盤時
範圍 ∥(計算參考價#) ∥ 加減5%內 ∥段」最低沽盤價至∥段」最低沽盤價至
∥ ∥ ∥最高買盤價之間 ∥最高買盤價之間
∥ ∥ ∥ ∥
確定 ∥ ∥ ∥ ∥
收市價 ∥ 否 ∥ 否 ∥ 否 ∥ 是
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#參考價按持續交易時段最後一分鐘5個按盤價的中位數而定。以全日市而言,五個按盤價將由
系統從15:59:00開始,每隔15秒錄取股份按盤價一次。
收市競價業界及散戶意見:
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證券業人士 意見
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東財證券林先生 機制應沒有太多人認識,沒有散戶會理會
群益證券蘇先生 幾容易造市,成交細的股份更容易,收市每
日「嘜」高幾巴仙已能輕易操控價格
天順證券經紀黃先生 要「嘜價」需要用大量金錢,所以難造市
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財經傳媒業人士 意見
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新聞工作者林小姐 升跌5%範圍看似不多,但足以影響散戶的
投資回報,尤其是匯控(00005)之類
有較多散戶持有的股份
新聞工作者黃小姐 未有時間研究,未知詳情
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散戶 意見
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袁先生(超過25年炒股經驗) 知道會推行收市競價機制,但沒有主動了解
詳情
蔡先生(10年炒股經驗) 今次機制比零八年大有改善,用隨機成交價
作收市價,較難操縱股票價格,而且有5%
上下限,散戶玩得過
陳先生(2年炒股經驗) 阻住收工,此機制沒有必要,不知道對散戶
(從事金融相關工作) 有何作用
劉先生(1年炒股經驗) 未聽說過下周一推行收市競價機制,亦不知
道具體詳情
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撰文: 馮松興、楊英傑