《ＥＴＦ动向》２０１９年３月２２号，美国三大股指全线跳水，而当日欧洲主要经济体股
市也是齐齐大跌。而产生这一切的源头就来自于美国３月期与１０年期国债收益率曲线出现自
２００７年以来的首次倒挂！
　　美联储最近这一轮加息周期，是从２０１５年１２月开始的，期间美联储一共加息了九次。
分别是在２０１５年１２月加息一次，２０１６年加息一次，２０１７年加息三次，２０１８年
加息四次。最终使联邦基金利率上调至目前的２﹒２５％－２﹒５％。
　　另外，我们可以观察到，美联储最近一次加息是在２０１８年１２月２０号，而早在该次加
息之前，美联储就在逐步向市场释放２０１９年放缓加息步骤的预期。恰好在２０１８年１２月
３号，发生了美债收益率倒挂现象。同样的，就在３月２１号北京时间淩晨两点美联储公布利率
决议并将今年加息次数的预期缩减至零这一事件发生后次日，美国债收益率曲线再度出现倒挂现
象！理论上，当经济进入衰退期时，美联储就会降息来释放流动性，从而达到刺激经济增长的作
用；而一旦经济体进入复苏期，为防止通胀情况的出现，美联储往往又会启动加息周期收缩流动
性。但资本市场的表现可能却刚刚相反，加息周期往往伴随着牛市；降息周期反而往往伴随着股
市的不景气。
　　美国最近重要经济数据不乐观及美联储不再加息；市场从此点看出美国对未来经济状况并不
乐观，从而国债收益率曲线开始下滑并产生倒挂现象。
　　如果美股之后下跌，亚太股市和欧洲股市也可能受累！真正要化危为机，靠的是采取了何种
对冲风险的策略。现在市面上有一些（本地指数）反向产品且交易方式极为简单，就像股票一样
在香港交易时段自由买卖，可视为一种工具来对冲股市下跌的风险。
《三星资产运用（香港）ＥＴＦ业务销售总管　萧晓婷》