《ＥＴＦ导航》最近数年，全球市场出现一股投资新趋势－Ｓｍａｒｔ　Ｂｅｔａ（「聪明
啤打」），又或称为Ｆａｃｔｏｒ　Ｉｎｖｅｓｔｉｎｇ（「因素投资」）。自２０１１年起，
这个投资趋势愈见普及，蔓延至ＥＴＦ产品方面。目前，在港交所上市的交易所买卖基金
（ＥＴＦ），也有不少采用这些策略，如高息股、多元因子、价值股和增长股等，这类ＥＴＦ近
年渐为投资者留意。
　　市场对于因素投资策略有不同的理解，简单而言，是指采用市值加权以外方式制定指数的策
略。市值加权指数是指市值愈大的公司占指数比重愈高；因素投资策略则采用不同的因素去制定
指数，例如按股息率高低或股票波幅高低等。
　
＊低波幅策略受青睐＊
　
　　目前，这类策略大部分都是与股票投资有关，涉及不同的因素，如低波幅策略便是去年受欢
迎的因素投资策略之一。这类策略的做法是以波幅相对较低的股票为主，背后的投资理念是基于
这类型股票价值被低估、被投资市场忽略，因而可能相对高波幅的股票，提供较佳的回报机会。
　　具体而言，低波幅策略是协助投资者减低组合的下行风险。这个策略的贝他系数（Ｂｅｔａ
）较低，于跌市时相比传统指数跌幅较少。去年这类产品受投资者欢迎，其中的原因或许是因为
他们于牛皮市况下希望找寻一些低风险的股票投资机会。
　
＊属主动式管理策略＊
　
　　除了低波幅策略外，市场上流行的因素投资策略亦有考虑不同的因素。尽管各有相异之处，
但它们都属于主动式管理。投资组合会有意地偏离市值加权的配置，目的是追求某些潜在结果，
例如获取较高收益、较高回报或较低风险等。与任何形式的主动管理策略一样，目标是达致若干
程度的表现，但于何时或最终能否实现，则存在不确定性。
　　那么，投资者该如何在投资组合中利用因素投资策略？

＊如何利用因素投资策略＊
　
　　首先，投资者应设定明确的目标。由于不同的因素投资策略是按不同的结果或预期来设计，
因此必需有明确的目标，方能作出适当的选择。
　　然后，要了解自己是否愿意及能够承受多少主动管理风险。价值股、高息股或低波幅因素投
资策略等，都有可能会经历落后大市表现的时期，即使对于具纪律的投资者而言，有时也是很大
的考验。资产配置的比重应以投资者的风险承受能力作为依据，以协助投资者过渡表现欠佳的时
期，否则投资者的信念或会受到考验。
　　投资者如考虑采用因素投资策略，设定明确目标是重要的起步点。如已采用因素投资策略的
投资者，则宜严守纪律，坚守初衷，按原订目标进发。
《领航投资香港亚洲零售及中介业务董事总经理　陆頴诗》