《ＥＴＦ导航》２０１８年至今市场发生多项事件，例如美国减税法案及退出伊朗核协议；
国际贸易纷争、英国脱欧的政治风险及其他问题涌现，均导致市场波动性增加，加上市场预期美
国将会继续加息，年底前市场展望如何？　
　　领航去年已就关税及相关影响作出研究，发现如轻微增加关税，只会在短期内为美国经济带
来少量益处，该等益处会迅速减退，并可基于报复性关税及市场波动的因素而被抵销。结果是消
费物价上升及贸易活动减少，继而令经济减慢增长，出现「双输」的局面。
　
＊贸易摩擦对股票影响较大＊
　
　　贸易争拗料将在一段期间内继续令市场波动，并对股票影响较大。有部分人士预期，美国、
加拿大及墨西哥就贸易协议重新谈判于２０１９或２０２０之前完成。我们认为欧洲及中国重新
磋商贸易关係的路途漫长、曲折，而且崎岖。
　　令人鼓舞的是，市场能够适当地看待贸易纠争的影响，认为其对全球经济的重要性，不及货
币估值及中央银行政策。投资者密切留意美国的政策决定及其贸易伙伴的反应，是审慎的做法，
但不应轻易因应该等情况，而对投资组合作出战略性或短期的变动。
　
＊联储局今年料再加息两次＊
　
　　在利率方面，一反较早前的预期，全球市场似乎对联储局今年继续加息充满信心。我们去年
１２月已指出，在现有状况中，最大的风险是市场调整通胀预期，但此转变比预期来得更快。
　　领航主要的忧虑，在于美国的通胀走势及联储局遏止通胀的行动。相对于其他发达市场，美
国在经济周期中处于不同的阶段，我们预期欧洲及日本等发达市场的通胀在未来数年不会升至促
使央行需要加息的水平。
　　美国核心个人消费开支物价指数料于今年底升至略高于２％，加上劳动市场料继续强劲，我
们预期联储局在今年余下时间将加息两次，即２０１８年全年共加息四次。我们对是次加息周期
终结时利率将升至２﹒７５％至３％的看法维持不变，预期２０１９年加息两次。
　
＊领航年初市场展望维持不变＊
　
　　领航近几年的市场展望不是非常乐观。我们维持去年底对２０１８年及其后的投资展望为风
险较高但回报较低的看法。
　　多年来宽松的货币政策年代将结束。自金融危机以来，各国央行透过购买资产以刺激市场。
现在是偿还期，预期未来回报低企，很大程度上是基于央行撤回该等刺激政策，以及估值稍为偏
高的情况将会逆转。
　　股票回报率料将低企，尤其是美国市场。未计及通胀因素，全球股票的名义年回报率料介乎
４﹒５％至６﹒５％。展望未来，我们的基线预测是通胀将稍高于２％。因此，经通胀调整后，
全球股票的年率化回报会在２﹒５％至４﹒５％之间。
　　回报低企虽难以接受，但可协助投资者作出知情的资产配置决定。在上述市场展望下，并没
有任何全新投资策略可应对，投资者应严守纪律及持正确视野，坚持执行计划。如领航一直提倡
，重要的是专注于你可控制的事情，例如储蓄更多及维持低投资成本，从而提高达成投资目标的
机会。《领航投资香港亚洲零售及中介业务董事总经理　陆頴诗》