《ＥＴＦ导航》新型冠状病毒仍在全球肆虐，对经济难免造成冲击。根据领航投资策略及研
究部，预期全球经济陷入衰退，但料将短暂。在我们估计可能出现的三个情景当中，预期最大机
会出现最乐观的情景，即经济严重受挫的最坏情况将于第二季末结束，下半年全球经济可望逐步
复苏。然而，一旦全球各地到下半年仍要依赖极端措施抗疫，我们将会转向较为悲观的看法。
　
＊中国能否成为全球经济复苏领头羊＊
　
　　今次疫症震央中国，一月底展开严厉的封城政策，引起了全球关注新型冠状病毒疫情的严重
性。不过中国亦率先在两个月后，将焦点放回大规模复工复产，目前内地的复工情况估计已重回
疫症爆发前约９０％水平。虽然中国仍有新增确诊个案，但数字已大幅放缓，而且大部分个案均
可追纵到感染源头或属输入个案，外界注视中国疫情最新发展，特别关注经济复苏情况。第一季
ＧＤＰ按年下跌６﹒８％，为有纪录以来最低水平，但我们不能单看此数据预估内地及全球经济
于第二季的表现，而要观望内地大规模复工后的经济数据会否有明显起色，成为全球经济复苏的
领头羊。
　　鉴于中国消费力的回归速度仍有待观察，加上全球仍在集中精力抗疫，我们估计中国今年经
济增长，将会是改革开放４０年以来最低水平。
　
＊欧洲救市措施料可稳定市场＊
　
　　欧洲的新型冠状病毒死亡人数是全球最多，现时意大利、西班牙、法国及英国四个大国已经
采取相当严格的抗疫措施，当中重灾的意大利及西班牙，在实施封锁措施数星期后，新增个案有
见缓和。虽然德国的防疫工作较为宽松，但有能力进行大规模快速测试，有助加快无受感染的工
人复工。
　　欧洲国家推出的货币及财政政策，规模之大是前所未有，但现时疫情严峻，再大规模的救市
措施，相信只能提供稳定市场的作用，难以刺激短期经济复苏。
　
＊美国救市方案进取力挽市场信心＊
　
　　美国的救市方案同样进取，联储局将联邦基金目标利率降至零、大规模购买资产，并采取措
施稳定债市，其后按揭抵押债券及企业债息差有见收窄，反映在联储局措施及交易成本降低下，
市场投资情绪有所改善。财政政策方面，亦推出了高达２万亿美元救市方案。有市场人士忧虑大
规模救市方案会否加剧国债高企，但我们认为目前美国新增确诊数字料未见顶，当前首要工作是
应对疫情。
　　我们预期，美国第二季ＧＤＰ将大幅收缩，幅度料比全球金融危机最坏的情况时更差。至于
经济何时复苏以及复苏的程度如何，则相当视乎抗疫措施会于何时撤销。不过，目前市场尚未研
发出医治新型冠状病毒的疫苗或药物，意味着抗疫措施仍是必要的。
　
＊日本：疲弱经济在疫情下雪上加霜＊
　
　　日本经济在２０１９年第四季已大幅收缩，按年下跌７﹒６％。我们认为该国经济将难以避
免连续第二季收缩。新冠肺炎疫情料将加剧对当地经济增长的不利冲击，由于日本深受中国旅游
业及供应链影响，疫情的冲击可能由最初的中国溢出效应演变为病毒在日本当地蔓延及大规模管
控措施所造成的直接影响。
　
＊新兴市场所受冲击较大＊
　
　　不少可投资的新兴市场，政府尽管有心但未必有足够资金去抗疫及振兴经济，抗疫期间面对
较大困难，油价下挫亦冲击当中不少原油出口国的经济。但在一众新兴市场当中，我们预期亚洲
新兴市场经济表现料较同侪为佳。欧洲中部及东部国家料将继续推行抗疫措施，至于南美地区抗
疫表现较为参差，智利及秘鲁在这方面相对区内国家为佳，而非洲地区在抗疫方面则较为困难。
　　由于不确定性高企，我们比以往更慎重提醒投资者，现时并非改变原订投资计划的时机，投
资者要着眼于已设定的投资目标，维持长线投资纪律，而不应轻率调整早前经审慎考虑后作出的
投资计划，并维持广泛多元化配置策略，将投资成本降至最低。
《领航投资香港董事总经理及香港区分销业务部主管　陆頴诗》