13/09/2022 14:37

《ETF动向-凌子敬》债券市场表现疲弱,REIT投资价值浮现

  《ETF动向》全球通胀升温,美国劳工统计局将于9月13日发布消费者物价指数
(CPI),市场部分人士认为如果数据弱于预期,将有助于巩固通货膨胀在六月见顶的看法。
尽管美国7月CPI按年增长率降至8﹒5%,低于6月的9﹒1%与分析师预估的8﹒7%,
然而美国联储局(Fed)似乎没打算停下加息步伐,主席鲍尔(Jerome 
Powell)8月26日在全球央行年会持续放鹰,市场预估9月份再加0﹒75厘机率较大
。美国从3月至今已加息四次,合计2﹒25厘,加息速度为1981年以来最激进,10年期
美国国债息率抽升过3%。于息口上升的情况下,今年以来债券市场表现疲弱,追踪投资级别债
的彭博巴克莱全球综合债券指数年初至今(截至8月31日)亦下跌8﹒54%,于风险回报不
相称的情况下,投资者需要寻找其他收息来源的投资。
  除了传统高息股外,投资者亦可以留意房地产信托相关投资(REIT)。REIT为集体
投资计划的一种,由专业的物业投资经理拣选物业,然后将相关物业出租。而物业投资为可带来
收入的本地及/或海外房地产项目,例如:房地产项目,购物中心、写字楼、酒店、医院及服务
式公寓,以争取为投资者提供定期收入。而根据现时香港证监会的规定,房地产投资信托基金的
股息分派比率最少须为90%,于亚太地区有很多地区亦有类似的规定。领展房地产投资信托基
金(00823)则为香港投资者熟识的REIT。
  不过香港的REIT数目相对较少,暂时只有11支REIT于港交所挂牌,而亚太地区内
的REIT相对发展较成熟,南韩、新加坡、澳洲及日本分别有20支、33支、55支以及
61支REIT。值得留意的是,海外REIT的业务亦较多元化,香港大部分REIT以零售
例如商场、酒店、以及办公室REIT为主,过往受疫情的打击较大,而海外除了传统的
REIT外,亦包括物流中心、数据库、退休中心、医院等,租金收入来源亦可以较多元化。
  投资REIT的部署应以中长线投资角度为主,根据标普亚太区高息(新西兰除外)房地产
信托精选指数的数据,由2017年至2021年期间,过往5年的平均年度化回报为
8﹒65%,当中4﹒73%为派息回报,占整体回报来源超过5成以上,可见投资于亚太
REIT的领域应以收息角度为主,资产增值为副。
  另一方面,截至2022年8月31日为止,该指数与主要大市指数如恒生指数、沪深
300指数、标普500指数等的相关度亦偏低,只是约0﹒1-0﹒45不等,反映加入亚太
REIT的投资可以分散组合上的风险。当然投资海外REIT时投资者亦要留意有关风险,包
括汇率风险、利率风险、REIT管理人质素的风险等。而今年亚太REIT的价格亦是过往多
年表现其中最差的一年,以美元计算至8月31日为止,该指数已经下跌11﹒67%。亦因为
最近股价下跌的关係,该指数的市账率已经跌至0﹒95倍,而指示息率则上升至5﹒28%,
投资价值已经开始浮现。
  除了自行逐一选择REIT外,投资者亦可以考虑以ETF投资相关资产,以ETF的形式
投资可以一篮子投资于海外REIT,相关追踪指数亦会定期作出组合调整,为投资者化繁为简

《三星资产运用(香港)ETF投资策略副总裁 凌子敬》
 
*《经济通》所刊的署名及/或不署名文章,相关内容属作者个人意见,并不代表《经济通》立
场,《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。

杠杆及反向产品是一种采用衍生工具投资产品。衍生工具主要为期货或掉期合约。

有别於传统跟踪指数的交易所买卖基金,杠杆及反向产品通常称为「单日」产品,因为它的投资目标是提供相等於相关指数表现特定倍数或特定相反倍数的单日回报。

杠杆产品旨在提供相等於相关指数特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍杠杆产品,当指数於某日上升10%,有关两倍杠杆产品就应提供20%的单日回报。

至於反向产品旨在提供相反於相关指数表现特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍反向产品,当指数於某日上升10%,有关反向产品就会录得20%的单日亏损。

当你持有杠杆及反向产品超过一日,有关产品的回报,与相关指数表现的特定倍数,可能会出现偏离。