罗博仁(Brian Roberts)是香港交易所交易所买卖产品主管,负责发展与管理交易所买卖基金(ETF)和杠杆及反向产品业务。

26/02/2019 16:45

《ETF导航-陆頴诗》美国加息周期料将结束

  《ETF导航》美国联储局上月宣布,将联邦基金目标利率维持在2﹒25厘至2﹒50厘
之间,并表明在决定未来利率调整时会保持耐性,同时删除「未来将渐进加息」的字眼,意味着
美国加息周期有望见顶。此外,当局亦会维持有弹性的缩表政策,强调不希望其造成市场震荡,
使市场预期联储局今年或会停止缩表。全球股票和债券市受到带动,于1月份回升。
  领航因此修订了对今年利率走势的基线预测,估计联储局很大可能只会在6月加息一次,并
将是本轮货币政策周期最后一次加息。我们亦利用概率,作出对联储局货币政策不同情境的分析
展望。
 
*基线情景分析:联储局料今年只加息一次*
 
  我们认为基线情境,即最有可能发生的情况,是联储局在6月才加息,而且今年只会加息一
次。这是鉴于当前政策的不确定因素,加上金融市场的波动水平预计将于整个第一季持续。市场
波动性很有可能打击实体经济,包括商品和服务行业。我们亦将对美国经济衰退风险的预测调高
至35%,略高于我们年初发表的「领航2019年经济及市场展望」中所述的30%。
  我们较为乐观的情境分析,是政策的不确定因素和市场波动性在第一季完结前显着减退。在
此情境下,联储局于今年加息两次的可能性较大。第二次加息会将联储局的目标利率提升至介乎
2﹒75厘至3﹒00厘。
  至于较为悲观的情境分析,则是政策的不确定因素和市场波动性于今年整个上半年持续。这
可能为经济基本面带来不利影响,而联储局亦或会放弃任何额外加息决定。如果联储局于
2019年中之前未有加息,就很大机会不再加息,而目标利率下一次变动很可能是减息。
 
*对投资市场展望维持审慎但非看淡*
 
  虽然我们修订了对联储局利率的展望,但对投资市场的展望维持审慎不变。基于全球经济增
速减慢、通胀率回异,以及央行持续推行货币政策正常化,股票和固定收益市场可能会持续出现
周期性波动,什至会加剧。我们对全球股市短期的前景保持审慎,但预期全球经济今年不会陷入
衰退,故不会出现熊市。考虑到未来经济适度增长,以及货币政策收紧,预期未来数年的风险调
整回报大抵只属适度温和。
  全球股票市场预期回报约为4﹒5%至6﹒5%。在估值较前稍具吸引力及预期无风险利率
上升的前提下,美国除外的成熟市场回报前景料将有所改善。相对于优质固定收益投资组合而言
,我们预期股票和其他高风险回报资产将有更大机会出现调整,而优质固定收益投资组合在未来
五年的预期收益只会在名义上(即扣除通胀前)录得正数。
  由于目前的经济和政策前景充满不确定性,加上市场持续波动,我们建议投资者切勿掉以轻
心,并应继续构建多元化、低成本的环球投资组合及维持长线纪律,并作出合理的回报预期,以
捕捉长期回报机遇。《领航投资香港亚洲零售及中介业务董事总经理 陆頴诗》

杠杆及反向产品是一种采用衍生工具投资产品。衍生工具主要为期货或掉期合约。

有别於传统跟踪指数的交易所买卖基金,杠杆及反向产品通常称为「单日」产品,因为它的投资目标是提供相等於相关指数表现特定倍数或特定相反倍数的单日回报。

杠杆产品旨在提供相等於相关指数特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍杠杆产品,当指数於某日上升10%,有关两倍杠杆产品就应提供20%的单日回报。

至於反向产品旨在提供相反於相关指数表现特定倍数的单日回报,例如,投资者买入一只两倍反向产品,当指数於某日上升10%,有关反向产品就会录得20%的单日亏损。

当你持有杠杆及反向产品超过一日,有关产品的回报,与相关指数表现的特定倍数,可能会出现偏离。