《ＥＴＦ动向》今年的投资风险，除了大家都关注的中美角力、中资科技公司受反垄断反的
阴霾外，跟据美国银行一份对全球基金经理的调查，市场现时最担心的风险为美国缩减债券购买
规模以及通胀重临，而大家一直关注的疫情风险于今年３月开始首次不再是基金经理最担心的风
险。随着已接受疫苗注射的人口增加，加上环球央行史无前例地大力放水，商品市场亦回复正常
，全球经济有望于今年有序复苏，因为低基数效应，预计最少未来一至两年通胀亦会开始逐部上
涨。投资者现时其中一个着眼点应考虑如何对抗通胀。
　　投资者可能担心，通胀上升的时候可能会导致股票或风险资产大跌。言而，通胀是不会一下
子飙升，一般都会是一个慢而有序的进程。参考历史数据，通胀数字如果是由低位开始上升，加
上现时在息口上升压力不大的情况下，其实对风险资产是一个好消息，轻微的通胀会推动企业的
盈利，从基本面来说企业盈利长远将会反映于股价上。早前美国联储局亦暗示于２０２３年底之
前只有极低可能性加息，故此，投资者不能单单将全部资金存放银行，应该更积极寻找抗通胀的
投资机会。
　　参考历史数据，如果通胀是处于低位上升周期的话，全球股票以及新兴市场股票的未来十二
个月平均表现会比起政府债券以及投资级别债券为好，而高收益债券亦会比投资级别债为佳。当
然，股票亦分了不同的种类，以十二个月的平均表现计算，传统价值股如必需消费品、公用股、
物料股、基建股以及房地产信托基金（ＲＥＩＴ）表现为佳。而到了通胀上升到较后期，则能源
、消费服务、非必需消费品相关股票以及商品为佳。而商品方面，今年原油、白银、铜等已经创
了数星期的高位，黄金的表现则跑输其他商品。铜素有铜博士之称，因为铜价的走势往往与经济
成正比。现时铜价已升破了一年高位，这位「博士」今次是否预测准确，大家可以拭目以待。
　　去年大家都可能持有得比较多科技相关股票，长远来说，科技股依然有很大的增长空间。话
虽如此，今年的「势」暂时不在科技相关股票，因此，投资者可以多分散组合，除了持有一部分
互联网相关ＥＴＦ之余，大家亦可考虑在组合上加多一点受惠通胀开始上升周期的相关ＥＴＦ。
投资道路上永远都没有长胜将军，在不同的市况上应多灵活走位，以调整资产配置配合市场走势
。《三星资产运用（香港）ＥＴＦ投资策略副总裁　凌子敬》