《套期保值》美国劳工统计局公布８月份非农新增职位只增加２３﹒５万人，远低于预期的
７５万人，失业率由５﹒４％降至５﹒２％，劳动力参与率为６１﹒７％。这份就业报告明显告
诉联储局，美国劳工市场仍然疲弱，未达到「收水」门槛。
　　美联储主席鲍威尔多次强调，要达到退市门槛，必须看到强劲的就业数据，笔者相信美联储
不会在９月公布缩减购债规模，而在下一次１１月联储局会议前，只会再看到一份就业报告。此
外，美国经济增长仍然疲弱，预期第四季经济亦难乐观。故此，从表象看，今年开始缩减购债规
模的可能性虽然降低，但是美国面对一大隐忧就是「滞胀」风险。
　　美联储要退市，相信要再等一会。美国维持海量「放水」，美股继续炒高，不过投资者要小
心，危机就在前面。就业数据差，通胀高企，再次忧虑美国出现「滞胀」风险，市场焦点关注９
月通胀数据，商品价格指数ＣＲＢ　ｉｎｄｅｘ由８月１９日的２２２点回升至９月３日的
２３３点，逼近６月２６日的高位２３３﹒２９点。通胀指数经过７月回落之后，９月再度回升
至今年高位。
　　美股泡沫越吹越大，全球气候极端异常、加上人为因素、工人罢工等，原材料供应紧张，大
宗商品价格再次回升。美联储面对难题比今年初更加棘手，「鸽派」鲍主席最初预期通胀只是短
暂、就业前景乐观的看法，被美国９月的数据彻底打破。
　　总括而言，虽然股票市场继续欣喜美国维持「放水」规模，股市继续开香槟，但背后面对经
济、就业市场下滑的同时，通胀又再度回升，一旦市场焦点转移至「滞胀」问题，就是美股崩盘
之时。
　　中港股市相对较好，内地没有搞「大水猛灌」，而且监管部门连番整顿企业，股价已「挤出
」多余水份，很多优质股票已回落至合理水平，笔者认为内地决策者不但有先见之明，为美国股
市爆破一早筑定防护网、为中港股市「软着陆」做定准备。当然，每次大跌市，其实就是一个机
会，投资者必须要有两手准备，储定「银弹」，等待美股出现跌市，把握低捞的机会。
《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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