《套期保值》内地煤价近日大幅上涨，截至９月底，动力煤价格升至每吨１０８０元人民币
，较年初上升５６％，同比上涨近一倍。与此同时，从８月份数据显示，全国煤炭企业库存较去
年同期减少２６％，由以往电厂一般储煤库存可用２０多天，现在已不足５天，可见库存紧张，
导致发电厂需要停机停产。

　　内地作为全球煤炭大国，为何出现缺媒情况？

　　这主要是由于内地从２０１６年开始，国家能源局要求煤炭行业加快淘汰落后产能、注重环
境保护、减少煤矿数量，过去五年来，全国煤矿数量由超过一万个减少至约５０００个左右，单
个煤矿产能由每年５８万吨增至１１０万吨，由于一般煤矿产能周期为４－６年，目前产能正处
于周期下行中，而新建煤矿也要２－３年，加上去年疫情关係，煤炭行业要恢复产能，最快也要
到明年初。

　　另一方面，煤仍然是现在最重要的发电来源，今年１－８月，全国社会用电量同比增加
１４％，其中工业用电量为主要增长来源，占全国用电量比重为６５％，工业复苏导致电力需求
增加、电力需求增加导致煤炭需求大增。由于以往很多煤矿在产能丰盛的时候，会超额生产，但
内地实施严控煤炭产能政策之后，煤炭企业已很少超额生产了。

　　内地最近实施「能控双耗」政策，其实不是新鲜事，早在「十一五规划」时，已经设定了能
源消耗指标，即是对能源消耗的总量和强度进行监管。由于今年内地疫情迅速缓和，上半年工业
复苏明显加快，煤炭消耗超标，下半年额度趋紧。与此同时，中国与主要煤炭供应国澳洲关係紧
张，加上内蒙古疫情关係，煤炭进口量减少，导致政府必须制定政策，限产限电，纾缓「煤荒」
影响。

　　上周，国家发改委指出，有能力、有条件保障今年冬天全国人民能耗需求，加强优质产能，
增加煤炭进口，推进印尼煤、俄煤与蒙古煤的进口采购。不过，国际能源价格、天然气处于历史
高位，煤炭价格短期亦难以回落，预期要到春节前后，生产活动放缓，供需才有望得到平衡。《
信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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