《套期保值》上周，美国公布最新的重磅经济数据，对美国经济前景和美联储加息步伐有重
要启示。３月个人消费开支物价指数ＰＣＥ由２月的５﹒１％下降至４﹒２％，核心ＰＣＥ物价
指数由２月的４﹒７％微降至４﹒６％，虽然跌幅缓慢，不过通胀呈现下降趋势，而且美国联邦
基金利率已经明显高于核心ＰＣＥ通胀数值，由于数据指标会滞后，所以美联储只要保持高利率
一段时间，不需要再加息，自然会削弱经济活动，美国通胀料继续下降，相信通胀威胁不再是一
个重要的难题。
　　另一方面，通胀下降了，市场焦点会转向美国经济会否出现衰退，上周，美国公布第一季国
内生产总值ＧＤＰ，由去年第四季的２﹒６％大幅放缓至１﹒０％。此外，美国经济增长７０％
由消费带动，因此，经济谘商局公布的消费信心指数是非常重要，数据由３月的１０４下降至４
月的１０１﹒３，反映消费者对未来六个月的前景看法转差。
　　与此同时，美国３月出现中小型银行业危机以来，由ＳＶＢ倒闭，到最近第一共和国银行存
款严重流失，濒临接管边缘，乃意料中事，尽管美国政府出手拯救，但银行是百业之母，信贷环
境将会收紧，特别影响中小企、信贷消费。故此，美国居民消费力下降、企业裁员上升，市场最
新预期美国第二季经济增长ＧＤＰ平均只有０﹒２％，下半年经济衰退机会增加。
　　笔者估计美联储周四（４日）议息会议，再加四分一厘之后，将会停止加息，由于经济指标
滞后，美国历史数据显示，在最后一次加息到衰退出现，平均１３个月，即２０２４年６月有机
会出现衰退，但通常在一半时间后，即今年１１、１２月，经济已经出现明显收缩或衰退边缘，
故此美联储最快第四季减息，属合理预期。
《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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