《窝轮汇智》港股本周大幅波动，一度下试两万点关口后回升，科技股先后公布业绩，走势
亦非常波动。在日升日跌的市况当中，不少投资者日内短炒，或会以相对高杠的衍生产品应市。
适逢近日陆续有公司除净，投资者或会问，若正股在除净后股价下调，会否对手持的窝轮有影响
？
　　首先，发行人在发行一支窝轮产品的时候，定价前会根据该正股过去的派息纪录去预计未来
的股息水平，因此产品在上市前已将除净的因素考虑在内。所以一段来说，若正股公布的股息在
预期以内，无论是高息的内银、石油等股份，或是息口较低的科技类股份，除净对轮证价格理论
上不应带来任何受影响（假设其他因素不变）。
　　那如果有特别股息又如何？根据上市规定，若公司宣布派特别股息，且金额超过股份价格的
２％，发行商有机会于股份除息当日，调整认股证的行使价及换股比率，以反映特别股息所带来
的影响。近日最佳例子是京东（０９６１８），月初公布特别股息每股０﹒６３美元，相当于
４﹒９４５１港元，发行商于除净日前一个工作日的晚上在条款上作调整，相关的算式为∶行使
价及赎回价　ｘ　１／（１﹒０２４（即调整系数））。另一支有待公布详情的为中海油
（００８８３），投资者可密切留意发行人的通告。
　　那有什么情况，股息变化会影响轮证价格？那就是关乎股息与发行人的预期，例如公司突然
宣布暂停派息、减息、或是加派息，幅度与发行人原先预期有较大偏差，便会对窝轮价格有影响
。发行商在公布后要为多出或少了的「净」作出价格上的调整。一段来说，派息较预期多，会利
淡认购证、利好认沽证。相反，派息较预期少会利好认购证、利淡认沽证。不过影响窝轮价格有
很多，投资者入场前应先了解及评估产品风险。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联
席总监　陈恩因》
　
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