《窝轮汇智》市场担心金融系统不稳，环球股市本星期出现较大动荡。如上周所述，投资者
若有做一定对冲准备，理应有助化解部分市场突发的波动。而随美国监管、银行业界及金融当局
等多方化解下，金融系统危机暂且缓解，资金重新入市带动市况反弹，港股周五（１７日）亦回
升至１００天线位置，恒指收报１９５００点之上。
　　由于短时间之内金融市场急剧变化，反映市场对波动性预期的恒指波幅指数跟随出现「大上
大落」的情况。统计过去三个月的数字，由年初的不足２２，升至近日的超过３２的水平，其后
又再回落。不过，若与过去半年的数字比较，去年１０月至１１月期间一度高见过４５的水平，
当时亦是港股下穿１５０００点之时。
　　随短线波动性上升，窝轮的引伸波幅定价亦会跟随造好，利好窝轮价格表现。无论是看好的
认购证，还是看淡的认沽证，引伸波幅上升都有正面作用。相反，若引伸波幅其后见顶回落，就
会利淡窝轮价格表现（假设其他各项因素不变）。因此，投资者最理想是在低引伸时间买入，在
高引伸时卖出，届时看中方向的窝轮升幅会较理论为高，即使看错方向的跌幅都会较理论为少。
　　正正由于引伸波幅对窝轮价格息息相关，如担心引伸波幅较波动难料，想将引伸波幅的影响
减少，策略上可留意一些贴价而年期较长的产品，因为引伸波幅的敏感度一般对短身价外证影响
较大。《香港汇丰环球资本市场机构客户及财富管理联席总监　陈恩因》
　
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