《窝轮汇智》贸易战的角力继续困扰市况表现，港股周五（３０日）反弹乏力，于两万六点
受阻，恒指波幅指数于高位徘徊，属于今年偏高水平，反映市场预视后市或会较为波动。
　　笔者已连续数个星期为读者讲解引伸波幅如何影响窝轮价格，以及不同条款的敏感度如何计
算。其实除了引伸波幅之外，仍有多个因素会对窝轮价格构成影响。
　　首先是时间值。根据港交所资料，时间值是指权证自距离到期的剩余时间所产生的价值，价
内证的话，即等于现时价格与其内在价值的差额。简单来说，轮证距离到期的时间越长，挂勾资
产走势对持有人较有利的机会越高，即投资者有较多时间达致原先入场的目标，因此权证价格较
高。相反即当剩余的时间愈短，资产走势对持有人较有利的机会降低，权证价格便会较低。当权
证到期时，时间值必定归零。
　　投资者可视时间值为取得杠杆效应的已付成本，即投资者愿意付出多少去换取这个杠杆「工
具」。有投资者会问，时间值岂不是窝轮的敌人？
　　的确，时间值每分每秒在流逝，要在窝轮获利，相关资产的走势务必足以抵销持仓期间的时
间值损耗。不过「水能载舟、亦能覆舟」，正正就是这个原因，个别对资产价格短期走势有信心
的投资者，很多时会利用轻微价外的短身证，以「较少时间值、高杠杆」的产品特性，放大潜在
利润，即使看错方向，损失亦只为较少的本金。从这个角度看来，时间值对窝轮来说，是敌亦是
友也！《香港汇丰环球资本市场上市产品销售联席总监　刘嘉辉》
　
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