《窝轮汇智》正所谓「乱世藏金，盛世藏玉」，正当恒指准备再次将今年以来的升幅全数交
出之际，金价及一众贵金属今年以来大幅跑赢环球主要股市，在商品市场表现亦不俗。
　　市场分析认为，环球各国债息及利率向下，加上地缘政治风险增加，避险情绪支持金价表现
，加上中美贸易战的不明朗因素迟迟未解决，进一步加速金价升势。
　　那么，投资者欲想参与黄金市场的机遇，又有什么方法？
　　最直接的方法，当然是买入实金，例如金币及金条，不过由于是实物关係，最大的问题是保
安及储存。由于每次买卖都要实物交收，更要考虑物流运送等问题。
　　若想将买卖简单化，有投资者就会以黄金ＥＴＦ（交易所买卖基金）作部署。这些ＥＴＦ如
ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）、价值黄金ＥＴＦ（０３０８１），是一种上市的衍生产品，
背后有实金所支持，投资者买入ＥＴＦ，该ＥＴＦ就会复制金价的表现，不过当中有管理费用及
追踪误差，因应发行商及产品设计有所不同。
　　部分追求杠杆的投资者，会以保证金黄金，即我们俗称的「孖展」作部署。「孖展」是透过
保证金运作的期货衍生品，其杠杆效应会令潜在利润及亏损放大，赚蚀都有机会比投资金额多，
一旦看错市而保证金不足时，便要补「孖展」，因此损失并不设下限。
　　想减少被追收孖展的风险，又有没有「计」？
　　其实要有杠杆效应，又想为潜在损失封底，市场还有一个选择，就是黄金ＥＴＦ窝轮。就以
市场上一些较新上市的ＳＰＤＲ金ＥＴＦ认购证为例，行使价于１１４８元即约３％贴价证，明
年７月到期，实际杠杆有约５倍。《香港汇丰环球资本市场上市产品销售联席总监　刘嘉辉》

　　＊本结构性产品并无抵押品，如发行人无力偿债或违约，投资者可能无法收回部分或全部应
收款项。