《牛熊志选》近日恒指表现相当反覆，本周初一度急升至最高２７０９３点，惟上周四
（２１日）掉头急跌低见２６３０６点，未能重新企稳１０天及２０天平均线之上，走势维持区
间上落格局，后市或仍会反覆下试２６０００点至２６２００点的上升通道底支持。恒指牛熊证
资金流情况，截至上周四过去５个交易日，恒指牛证合共录得约１０８４万港元资金净流出，显
示有好仓资金套现，恒指熊证则累计约２８７６万港元资金净流入，显示有资金流入淡仓。街货
分布方面，截至上周四，恒指牛证街货主要在收回价２５８００点至２６０９９点之间，累计相
当约１２４１张期指合约；熊证街货主要在收回价２７２００点至２７４９９点之间累计了相当
约１４０９张期指合约。
　　根据法兴交易员表示，上周场外期权市场的引伸波幅普遍下跌，恒生指数的３个月场外期权
的引伸波幅下降０﹒４个波幅点至１６﹒９％；国企指数的３个月场外期权的引伸波幅下降
０﹒２个波幅点至１６﹒７％；至于３个月期股份场外期权方面，汇丰（００００５）的引伸波
幅下降０﹒５个波幅点至１５﹒４％；港交所（００３８８）的引伸波幅下降０﹒６个波幅点至
２２﹒４％；腾讯（００７００）的引伸波幅下降０﹒１个波幅点至２３﹒３％；中油
（００８５７）的引伸波幅下降１﹒２个波幅点至２３﹒８％；海油（００８８３）的引伸波幅
下降０﹒９个波幅点至２７﹒２％；建行（００９３９）的引伸波幅下降０﹒３个波幅点至
１９﹒４％；友邦（０１２９９）的引伸波幅下降０﹒３个波幅点至２４﹒６％；工行
（０１３９８）的引伸波幅上升０﹒１个波幅点至１８﹒９％；平保（０２３１８）的引伸波幅
下降０﹒８个波幅点至１７﹒９％；南中（０２８２２）的引伸波幅下降０﹒８个波幅点至
１６﹒９％。
　　轮证看多资金流方面，截至上周四前一周，美团（０３６９０）的相关认购证及牛证合共录
得约４２２７万元资金净流入部署，为最多资金留意个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的
美团认购证为行使价约１１２元至１１５元附近的中期价外条款，实际杠杆约５倍至６倍牛证方
面，资金留意收回价８８元至９６元之间的较贴价条款，收回距离约２％至１１％，杠杆约６倍
至１６倍。另外，平保相关认购证及牛证期内录得约７４６万元资金净流入部署，资金留意行使
价９５元至１００元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约１３倍至１７倍；牛证方面，资
金留意收回价８０元至８８元之间的条款，收回距离约２％至１０％，杠杆约７倍至２３倍。
　　至于看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证合共录得约１３９３万元资金净流入部
署。腾讯认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约３０４元至３１９元附近的中期价外条款，
实际杠杆约８倍至１０倍；熊证方面，资金主要留意收回价３３９元至３４３元附近的条款，收
回距离约２％至３％，杠杆约１９倍至２９倍。
　　阿里巴巴（０９９８８）将于星期二（２６日）在香港挂牌，相关认购证也获准同日上市，
首日上市的阿里认购证共１７支，行使价介乎１６２元至２３８﹒８８元，到期日半数为最短的
六个月年期，即５月尾到期左右，而最长年期的长至２０２１年１０月，根据上市文件显示，
１７支认购证实际杠杆由３﹒１倍至５﹒８倍不等，溢价介乎６﹒６％至４６﹒５％。由于引伸
波幅的高低不同，窝轮的实际杠杆跟价外程度不一定成正比，如价外轮的引伸波幅定价较高，杠
杆效果不一定好过引伸波幅较低的贴价轮。《法兴证券上市产品销售部主管　陈其志》
　
＊　笔者及其联系人士持有汇丰之财务权益
注：本结构性产品并无抵押品。如发行人或担保人无力偿债或违约，投资者可能无法收回应收款
项。结构性产品之价格可升可跌，投资者或损失全部投资。过往表现并不预示未来表现。投资前
应了解产品风险并谘询专业意见，及细阅上市文件内全部详情。