《法证攻防》美团点评（０３６９０）２０１９第三季度保持整体盈利，新成绩单进一步增
强市场信心，第三季度营收同比增长４４﹒１％。业绩公布翌日，美团股价高开超１０％。本周
二（２６日）收市高于百元大关，是上市以来首次。周三（２７日）美团逆市创新高，最高见
１０５﹒５元，暂录４连升。
　　目前美团股价是一年前股价的两倍多，投资者如继续看好后市表现，或可选择入场费较低的
上市衍生产品作部署。牛熊证受引伸波幅变动影响较轻微，实际杠杆也相对较高。过去一个月美
团股价曾经三次在９０元之上止跌回升，若计划以牛证部署，或可以９０元水平作为参考。但毕
竟临近年末，要留意假期效应带来的影响，主要仓位的控制。
　　从美团的季绩，可以见到总收入过半来源于餐饮外卖。有２０１９年上半年中国外卖行业分
析报告指出，中国的外卖行业交易额持续增长，美团外卖交易额占比增至６５﹒１％。中国外卖
行业的渗透率不足１５％，非一二线城市发展潜力可观。但亦应留意第四季度存在季节性因素的
影响，或会加大运营成本及补贴费用，可能削弱外卖业务的盈利能力。
　　最值得关注的是美团的到店、酒店及旅游业务，虽然只占总收入２２﹒５％，但毛利率高达
８８﹒６％，亦是行业龙头之一。元旦及新年将是内地的出游旺季，根据２０１９年上半年中国
在线酒店预订行业发展分析报告，美团酒店在线酒店预定累计订单量占比５０﹒６％，远高于同
行携程和去哪儿。新业务及其他分部的收入较２０１８年同期高速增长６５﹒４％。
《法国巴黎银行上市衍生产品部　林恩》