《轮证高清》今时今日在认股证牛熊证市场上的资讯非常透明，投资者可以在各发行商以及
财经网站得到免费的资讯，在选择产品时可以比较不同产品的条款及数据，挑选合适市况、合适
自己风险胃纳的产品。除了条款及数据之外，发行商的报价质素亦非常重要。因为报价质素的好
坏会影响到投资成本，直接左右投资回报，另外亦会决定到投资者能否畅顺地买卖，以最小的投
资成本争取最大的潜在回报，因此投资者需要观察发行商开价的质素。
　
＊开价质素才是真正的流通性指标，而非成交＊
　
　　何谓开价质素？其实就是发行商是否持续而且积极地为产品报出窄的买卖差价，让投资者在
合理的情况下买入及沽出产品。那如何去衡量及比较不同发行商的报价质素呢？有投资者以为看
产品的成交就知道了，本栏在早前的文章已经提到这是不成立的，一时高成交的产品不能保证往
后时间产品的及开价质素，亦不能反映发行商能持续积极地报价。真正的高质素报价是需要发行
商持续积极地为整个平台的产品报价，透过统计发行商为该平台产品的平均买卖差价以及持续１
格差价的时间，便可分辨出那一个发行商积极为产品报价，投资者便不同担心买入产品后一段时
间后没人接货的风险。这样才是真正的流通性指标。
　
　　投资者可能会问，我买的只是一支产品，为什么要观察整个平台产品而非只观察所买的那一
支呢？投资者买入产品的时候，当时发行商是积极报价、成交亦活跃的，但不能确保日后想沽货
时的开价质素，有可能日后该产品条款，发行商的报价模式有所转变，变成差价较阔。透过观察
整个平台产品，就能有一个更清晰的概念，该发行商整体开价的情况，是不是会为整个平台、大
部分的产品都积极报价。
　
　　高盛认股证网站新增了「发行商报价品质比较」，利用上述两个条件，以图表方式展示各发
行商在不同相关资产中开价的质素，横轴代表发行人平均买卖差价的大小，数值越小越理想。纵
轴代表发行人维持最窄一格差价时间的百分比，越高则越理想。在图表中越接近左上角位置，代
表其报价品质越佳，有了这个客观的数据，投资者便不用以主观、朋友之间口传的方法可断定某
一家发行商的报价质素，亦不用只着眼于产品的成交，而是以客观的图表得知发行商在报价时的
积极性以及持续性。投资者可前往以下网址浏览发行商报价品质比较工具：
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ｌｐｑ﹒ｃｇｉ《高盛董事总经理　孙明哲》
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