《轮证高清》近日市场仍聚焦于几个不明朗因素，例如肺炎疫情、中美贸易关係以及蓝筹股
业绩等，令市况变得较波动及难预测。不明朗因素增加，令投资者的持仓过夜的意欲减低，部署
愈来愈趋向短线。在轮证市场，笔者观察到有两类不同策略，分别为「即市买卖」以及「持仓过
夜」投资者，他们在选择产品的取态亦有所不同。
　
＊即市投资者－较多人拣牛熊证＊
　
　　即市投资者较多留意牛熊证，观察最近数周的牛熊证成交，恒指及腾讯牛熊证成交在农历新
年后均上升，某程度上反映更多投资者利用牛熊证作短线买卖，选择牛熊证作短线买卖的原因主
要是牛熊证的敏感度及杠杆一般都较窝轮高，更容易在短时间获得更大的价格跳动，争取获利机
会。此外，即市投资者较能承受风险及会紧贴市况走势，能及时为市况变化作出反应，所以较能
承受高杠杆产品的风险，牛熊证自然是合适选择。
　　由于即市市况变化可以很快，投资者宜利用网站上的牛熊证搜寻器（ｈｔｔｐｓ：／／
ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ／ｃｇｉ／ｃｂｂｃ／ｃｂｂｃ＿
ｓｅａｒｃｈ﹒ｃｇｉ），按当时市场水平决定合适自己的收回区域，再在当中找出杠杆较突出
的产品。
　
　　每日平均成交额　　　　　恒指牛熊证　　　　　腾讯牛熊证
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　　２０１９年１２月　　　　　５７亿元　　　　　１﹒６亿元
　　２０２０年１月　　　　　　７４亿元　　　　　３﹒３亿元
　　２０２０年２月　　　　　１０６亿元　　　　　３﹒６亿元
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＊持仓过夜投资者－较多人拣窝轮＊
　
　　至于持仓过夜的投资者，笔者发现他们近期倾向选择认股证，尤其是认沽证（认沽证轮），
于过去两周的１０个交易日，恒指认沽证及腾讯认沽证是最多资金流入的相关资产。由于认股证
没有收回机制，可避免隔晚裂口造成的收回风险，所以持仓过夜的投资者留意窝轮是合理的。由
此可见，不同投资者会应该因应市况及对后市的看法，使用不同的产品来切合自己的策略，最重
要是选择合适的条款。
　
　　　　　　　　　　　过去两周资金流入
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　　恒指认沽证　　　　１﹒３亿元（最多）
　　腾讯认沽证　　　９０００万元（第二多）
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　　由于恒指及腾讯窝轮需求大，我们有两项善意提醒：（一）要特别留意产品的街货，正正因
为早前的大量资金流入而导致很多产品街货量偏高，现阶段部署宜考虑街货较低的选择；（二）
很多价外产品敏感度减低，现时宜留意较贴价行使价的产品。以腾讯为例，投资者可留意腾讯沽
２２１８６，行使价３８９﹒８元，７月份到期，实际杠杆７﹒７倍，是较贴价、低街货选择。
而欲部署恒指认沽证的投资者，同样地早前资金积极流入４月份到期的价外证亦令街货普遍偏高
，现阶段可转而留意５月份到期的较贴价证，例如恒指沽１６９５７，行使价
２６６８８点，５月份到期，实际杠杆１３﹒８倍，是行使价２６５００至２７５００点之间、
中年期产品中杠杆最高。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
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