《轮证高清》无论任何市况，投资者在选择投资产品的时候都应该因时制宜，因应当时的市
况，配合自己的策略来选择产品。本栏曾在约一个月前的文章提到，当港股大升后位处高位，如
欲部署淡仓，宜利用认沽证，因为在大升市后引伸波幅一般会较便宜，买入认沽证会相对便宜而
且杠杆较高，若买入后大市回跌，引伸波幅较大机会上升，可达到「既赚Ｖｏｌ、又赚价」。若
投资者根据早前所讲在数周前买入恒指认沽证，的确可以达到上述的情况，除了指数回落之后，
引伸波幅在上周升幅非常显着，应该会有可观的利润。
　
　　大市经过了一轮调整之后，近日则见投资者积极部署希望「捞底」，博取大市反弹；除了正
股之外，投资者亦可考虑利用认购证或牛证以小博大，但在现时市况中应该选择认购证轮还是牛
证呢？
　
　　以恒指产品为例，现时市场上价外幅度约１０％、３个月期左右的恒指认购证提供的实际杠
杆约１５倍，但投资者同时要留意引伸波幅变化的风险，因为引伸波幅经过上周的急升之后已经
达到较高水平，如市况未如早前波动，引伸波幅有回落的风险，所以除了大市方向的变化之外，
引伸波幅的变化亦是现时考虑买认购证的因素之一。而恒指牛证方面，在这反覆市况中如计划持
货过夜什至一段时间，应选择收回价较远的牛证，以距离恒指现货超过１０００点以上的牛证，
如收回价２５，０００点附近，提供的杠杆就有约２２倍，这一类远牛收回风险相对较低，同时
较小受引伸波幅变化影响，而且杠杆比上述的恒指认购证更高，所以现时如看好恒指反弹，牛证
或比认购证更可取。当中可留意收回价２５，０１８点的恒指牛５４５５８，提供约２２﹒５倍
杠杆。《高盛董事总经理　孙明哲》
《ｗｗｗ﹒ｇｓｗａｒｒａｎｔｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ》
　
＊版权所有２０２０年，高盛（亚洲）有限责任公司。本文不构成邀约、游说或建议出售或购买
结构性产品。产品无抵押，如发行人无力偿债或违约，投资者或无法收回全部应收款项。产品乃
非保本投资，价格可升可跌，投资者或损失所有投资。庄家可能是唯一报价者。投资前应细阅上
市文件，独立评估风险及谘询专业建议。